在财新传媒的“第八届财新峰会”上，全国人大财政经济委员会副主任黄奇帆说了几个观点：
外汇占款绑架M0；
如果财政部管理外汇，可以发行国债进行投资；
不仅是金融监管体制要改革，而且外汇储备体制也要改革，如果不改革的话，会造成中国通货膨胀、金融乱象、脱实就虚源头的源头的源头。
哎，以往的黄市长，在微观金融方面，财商满满、情商也满满，我还引用过他的话写文章，但这次这些话，真是有点话风不大对。
这不，央行领导都忍不住怼他了。
中国人民银行研究局局长徐忠反驳说：
“黄市长的逻辑看起来很美好，但是现实很骨感……”
徐局长还进一步表示：
我国的财政是吃饭财政，地方政府还有那么多的营业负债，这种情况下，去发这个国债，相当于什么？是空手套白狼，是不是？
为徐局长的回复点赞！
有点疑惑的是，人家头衔明明是副主任，你为什么还要称人家“黄市长”？
黄副主任的这些话，到底哪里不对头呢？
首先，外汇占款这个事儿，增加的是资产负债表，涉及的是基础货币（MB，Money Base）而不是M0，根据中国的规定，M0指的是“流通中的现金”，其额度远远小于外汇占款。
就拿最新的10月份数据来说，M0是6.8万亿元，而外汇占款则高达21.5万亿元——2005年以来，数据也一直都是这样。
我理解黄副主任的意思，应该是说中国印刷基础货币太依赖于外汇储备（以外汇抵押而印刷出来的人民币就叫“外汇占款”），这个不好，因为外汇储备绑架了人民币的发行，容易造成通货膨胀，所以人民币发行应该脱离这个……
黄副主任应该了解我们新中国的货币金融史——
在1993年汇改以前，我们的人民币发行，几乎完全是靠着再贴现/再贷款，完全根据大领导的需要来印刷，这个时候的财政部几乎主导货币发行，外汇储备根本就不够用，当然也没有什么绑架不绑架一说。
本人写过一篇“人民币抵押品的历史”，不了解人民币发行历史的人可搜索本文章了解。
可问题是，世界各国的历史经验都表明，这样的结果很不好！
不信的话，去问问现在50岁以上的人，问问他们1987-1998年某总理当政期间，中国通货膨胀有多严重——连官方公布的CPI都高达20%以上！
为啥呢？
为国为民花钱，财政部要用钱的地方实在太多——没有了就印呗，不通货膨胀才怪事呢！
正是因为1993年以来确立了有外汇做抵押品才能印钞的模式，斩断了领导随意伸向印钞机的那只手，中国才在1995年以来再也没有发生过恶性通货膨胀……
黄副主任的意思，难道我们要退回以往的模式么？
有人问了，中国为什么要选择以外汇抵押来印刷人民币的模式？
答案一点儿都不复杂！
直白说，就是因为中国政府信用不够，必须借助于美元的信用（背后是美国政府信用）来让大家相信人民币的价值——这就像一个信用不够好的人借钱，需要找一个信用好的人担保一样。
截止到2014年之前，这一套做法无比成功，在外汇储备一路飙升的同时，中国成功的在国际上建立了人民币的信用——但本质上说，这叫狐假虎威，人民币从2005年一直到2014年的升值，不过是狐狸充威风，真老虎是背后的外汇储备！
当中国外汇储备在2015年开始掉头向下的时候，人民币的升值进程就戛然而止（见下图）。
如果黄副主任真要说中国的外汇占款绑架基础货币，也不应该是现在提，而应该在2007-2014年的时候提出，那个时候外汇占款占基础货币比例实在太高，应该少印刷点货币，让外汇占款的比例降下来！
2014年以来，中国外汇储备已经逐渐下降，人民币也开始贬值，大家对人民币价值的信任感都在下降，这个时候再来提这种观点，除了让大家对人民币更没有信心之外，没有什么益处。
2005年以来，中国外汇占款与央行资产负债表之比，最高时曾达到100%，从而为人民币提供了最好的信用加持，现在已经降到60%都不到，还谈什么外汇占款引发通货膨胀，不是大笑话么？
黄副主任的第二个说法：
如果财政部管理外汇，可以发行国债进行投资。
也有一些问题。
理论上说，把外汇储备归入财政部管理是可以的，但接着再发行国债，就不明白什么意思了——发行国债意味着财政部从民众那里借钱，这本来和外汇储备毫无关系，难道是来了外汇储备，我们反而要从民间抽走货币么？
更不必说，所发行的国债，未来也都要财政部连本带利归还给民众！
如果说把财政部借来的钱再用于投资——那就更搞笑了。
因为发行国债筹集来的是人民币，财政部发行债券从民众那里借钱来投资，这，这，这不是典型的既当运动员又做裁判员，使劲儿与民争利么？
一个国家的外汇储备应该是安全第一，现在央行为什么选择买美国债券，是因为美国国债流动性好、收益不错——最要命的是安全，不是在国内挣钱。进一步的，买美国国债可以将人民币和全世界信用第一牛逼的美国政府绑定在同一条船上.
大家都可以看到，包括特朗普在内，每个美国总统上台前都是叫嚣着要制裁中国，可上台后都是忙不迭跑来中国拉关系——这就是因为等他们上台之后就发现了，中美经济是绑定在一体的。
如果真把外汇储备交给财政部来管理，一是可能会让中国货币发行重新走回以前的歪路上；二是财政部是个分钱的主儿，全国的政府机构、大银行和大企业，都眼巴巴找着它花钱，根据世界几乎所有国家的经验，这些外汇储备，他们不乱七八糟的挥霍掉才是天底下的怪事呢！
至于黄副主任最后提到中国经济通货膨胀、金融乱象、脱实就虚的问题，现阶段而言，这恰恰不是因为外汇占款而造就，而是大规模行政指令性的信贷发放造成——用外汇作抵押发行基础货币，恰恰可以冲抵这种信贷乱发放的现象。
要不是人民币的基础货币有近60%的外汇做信用加持，还和以往一样纯粹的依靠再贴现和再贷款（包括现在的MLF、SLF等各种粉）来印刷人民币，中国的通货膨胀、金融乱象乃至脱实就虚等问题，不知道会比现在严重多少倍呢！
就说这么多吧，这次我支持徐局长。
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