内容简介：

　　2010 年3 月份大部分时间原油维持在80~82 美元/桶这个区间内波动，期间价格偶有上探，均无功而返，美元走势在3 月份对原油价格压制较大，而对于宏观经济复苏的不确定性依然是限制原油价格进一步上行的最主要因素。

　　展望未来行情，我们需要关注几个方面的因素，首先是美国汽油消费的状况，因随着温度的回升，汽油消费旺季逐步临近，这将成为原油在接下来一段时间的阶段性行情的最重要助推因素之一；其次是美元的走向，美元在近期的较强走势打压了包括原油在内的大宗商品价格，目前美元走势反弹趋势仍未完结，这将限制后期原油价格走高的幅度；再次，OPEC方面的产量状况也是需要重点关注的，2010 年以来原油相对滞涨，与OPEC 减产执行力度下降有较大的关系，这在后期仍有可能成为原油市场潜在的利空因素。

　　综合全球经济复苏的总体状况以及上面提及的影响原油市场的一些主要因素，预计在4月份原油价格继续保持在80 美元/桶附近波动的可能性较大，预计震荡区间位于75~85 美元/桶之间，4 月份油价大部分时间将在80 美元以上运行，但突破前高84 美元/桶仍需更多理好因素的支撑，4 月份最高价或有望创金融危机以来的新高。国内方面，4 月份国内 燃料油需求有望好转，因旺季逐渐临近，加上国内可能的成品油价格上调，沪燃油在4 月份价格重心有望再次上移，4 月份的目标价位为4700 元/吨，沪燃油仍持偏强思路对待。

　　一. 行情回顾

图为N Y MEX原油与布伦特原油价格走势图。（图片来源：文华财经，北京中期整理） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　3 月份原油高位盘整

　　2010 年3 月份整体维持高位震荡格局，自3 月份突破80 美元/桶之后，油价的上行动能逐渐削减，3 月份大部分时间原油维持在80~82 美元/桶这个区间内波动，期间价格偶有上探，均无功而返，3 月12 号时触及本月份的高点83.16 美元/桶，此后受美国公布的消费者信心指数不如预期打压而大幅回落，当天收盘仅81.24 美元/桶，距离最高点近2 美元，3 月17 日周三当天，原油价格再次冲高至83 美元/桶以上，因美国能源信息署当天公布的汽油库存数据降幅大于预期提振，且美联储在3 月16 日的利率会议上重申将在较长时间内维持低利率令市场对于流动性将收紧的忧虑有所缓解，股市及商品市场的风险偏好再次上升，但这一次上攻依然未能如愿以偿，在3 月份余下的时间里，原油价格则有所回落，但在80 美元表现较为抗跌。

　　3 月17 日，石油输出国组织(OPEC)的产量政策会议在奥地利的维也纳举行，并如市场预期般维持产量上限不变，但实际上，目前OPEC 的产量是在不断增加的，因随着油价的攀升，其减产力度不断下降，因随着油价在高位运行，在利润的趋势下，OPEC 各国产油的意愿较强，供应量的增加是原油价格在近来表现滞涨的重要因素之一。

图为NYMEX原油与沪燃油价格走势图。（图片来源：文华财经，北京中期整理） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　沪燃油3 月份震荡上行

　　虽然国内燃料油的长期走势和原油走势密切相关，且基本属于跟涨跟跌原油，但3 月份沪燃油的走势仍有些不同，在原油保持高位震荡的同时，国内沪燃油走势偏强，3 月份呈现震荡上行态势，3 月底时沪燃油价格从2 月份的4500 元/吨缓慢上行至4600 元/吨附近。3月份沪燃油走势偏强的主要原因是国内基本面偏强，在3 月份时国内的燃料油需求启动并不如预期，但现货市场依然呈现偏紧格局，贸易商推涨价格的意愿较为强烈，虽然需求不如预期旺盛，但库存压力亦不大，且对于旺季将来的预期也使得现货市场的价格保持坚挺，这支撑了沪燃油表现出抗跌的性质。3 月份沪燃油市场的成交活跃性依然不高，单日成交超过10万手的交易日都不多见，这比2008 年及2009 年初时较为活跃的交投热情明显下滑。上海期货交易所的燃料油库存自2009 年7 月份以来总体呈减少态势，当时库存最高一度达到50万吨，目前已经减少到40 万吨以下，但近两周则趋于平缓。

图为沪燃油价格与成交持仓走势图。（图片来源：文华财经，北京中期整理） 点击此处查看全部财经新闻图片

图为沪燃油库存走势图。（图片来源：上海期货交易所，北京中期整理） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　二. 基本面分析

　　1、 三大能源机构月报观点

　　EIA 上调2010 年全球原油需求预期30 万桶/日

　　尽管原油价格继续波动。但是美国能源信息署(EIA)对油价预测与上期报告相比相对稳定。其预测今春西得克萨斯中质原油(WTI)平均价在每桶80 美元上方，年底上涨到平均每82 美元，2011 年底平均上涨到85 美元。

　　EIA 预计今年经济增长高于预期，美国实际GDP 增长2.8%而在上次报告中预测为2.3%。预计2010 年世界石油需求量日均增长150 万桶，比上个月发布的预测上修了30 万桶。增长的石油需求量将今夏的油价支撑在每桶80 美元上方，同时石油库存将进一步下降。

　　预计2010 年美国普通汽油平均零售价每加仑2.84 美元，2011 年平均每加仑2.96 美元，而2009 年平均每加仑2.35 美元。在即将来临的春季和驾车旅行季节的夏天，美国加油站汽油零售价可能超过每加仑3 美元。预计美国柴油平均零售价2010 年每加仑2.96 美元，2011年平均每加仑3.14 美元。

　　尽管美国能源信息署下调了对欧佩克剩余生产能力的预测，但是指出欧佩克剩余生产能力仍然充裕，可能会抑制油价大幅度上涨。美国能源信息署假定欧佩克在3 月份的会议上不调整目标产量，在2010 年石油需求增长符合预期的情况下，油价将继续坚挺，尽管欧佩克和非欧佩克原油产量将在今年增加。

　　对于非欧佩克方面。EIA 称2009 年非欧佩克原油供应量日均增长59 万桶，为2004 年以来最大的年增长幅度。预计2010 年非欧佩克原油供应量日均增长55 万桶，随后在2011年小幅减少，因为成熟油田衰减的供应量抵消了新建生产能力。2010 年原油供应量增加最多的在美国、巴西、阿塞拜疆和哈萨克斯坦，而墨西哥、英国和挪威成熟油田原油产量将进一步下降。EIA 预计今明两年欧佩克原油日产量和不计入配额的非原油类石油液态烃将分别增长40 万桶和60 万桶。

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