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　　第一部分 行情回顾

　　石化出厂价维持坚挺，但短期部分检修装置复工及新扩产积极性差，市场价格震荡为主。技术上， LLDPE1501合约缩量减仓，下方测试20日均线附近支撑，上方测试60日均线附近压力；PP也呈现震荡行情走势，表现超过了现货市场，1501合约上周五收于9974，周下跌1.11%。

　　现货方面，市场业者心态悲观，观望气氛明显，交投冷清实盘成交欠佳，部分线性报盘已经有所下跌，但受本周初石化定价有一轮上调抵消，现各地市场报盘仍有部分高于上周同期报盘水平。中油东北本周线性定价先涨后跌涨跌幅度抵消，定价与市场报盘与上周持平。

　　国内LLDPE市场线性报价， 单位：元/吨

　　(以上数据均截止至11月7日)

　　PP单位：元/吨

　　(以上数据均截止至11月7日)

　　图1：国内PE价格走势 图2：国内PP价格走势

　　数据来源：华联期货数据库 数据来源：华联期货数据库

　　第二部分 基本面分析

　　宏观因素，经济面来看，美国劳工部将公布10月非农就业报告。彭博调查的共识预期结果显示，10月新增就业人数较9月略低，但仍比此前12个月平均水平多2.2万人，将连续第七个月新增就业者超过20万人。德国9月出口环比增长5.5%，高于2.7%的预期。上月，德国出口环比下跌5.8%。德国9月进口环比增长5.4%，同样高于1.1%的预期。德国9月贸易数据大幅好于预期，降低了市场对德国经济放缓的担忧，并有望缓解德国内部针对俄罗斯制裁的分歧。总体上，全球经济整体仍显疲软，欧元区和中国表现欠佳，但美国经济数据出现向好迹象。政策面来看，美联储正式结束QE，日本央行 [微博]扩大QE规模，美国汇率延续强势表现，而欧洲央行也释放出宽松信号。

　　上游市场，

　　原油，供需面来看，供应端表现依旧充裕，美国原油产量再创新高，利比亚供应恢复稳定，俄罗斯的石油产量也在增长；美国炼厂检修季基本结束，开工率开始回升，原油需求逐渐转向季节性增长的通道，同时天气开始变冷，冬季取暖期也开始预热。地缘政治方面，中东局势保持平静，但欧美对俄罗斯的制裁延续。经济面来看，全球经济整体仍显疲软，欧元区和中国表现欠佳，但美国经济数据出现向好迹象。政策面来看，美联储正式结束QE，日本央行扩大QE规模，美国汇率延续强势表现，而欧洲央行也释放出宽松信号。交易商仍在等待月底的OPEC会议，沙特尚未表态限产，但有观点认为OPEC可能小幅削减产量。预计下周国际原油市场弱势盘整，月底OPEC会议前交易商应存一定的护市情绪，突破历史底线和连续深跌的可能性不大，但利空因素依旧占据上风。原油已深陷“熊市”，预计国际油价低位运行，继续维持前期空头观点。

　　乙烯，亚洲乙烯市场价格继续下滑，周四收盘价格在1300美元/吨CFR东北亚和1270美元/吨CFR东南亚，分别较周一下滑了30美元/吨和5美元/吨。听闻由于原油期货的波动，影响到乙烯市场人士交投受阻。听闻卖家报价在1300美元/吨CFR，但买家意向均低于1250美元/吨。下游购买情绪消极，由于预期供应紧张，卖家也不愿降价销售。日韩仍保持部分装置的停工状态，东北亚终端用户表示，目前交投缓慢，因买家仍在等待价格进一步下降，且库存够用。预计下周亚洲乙烯仍有向下调整，幅度5-10美元/吨。

　　丙烯，亚洲丙烯市场价格小幅下滑，周四收盘价格在1175美元/吨FOB韩国和1225美元/吨CFR中国，分别较周一下滑了5美元/吨和10美元/吨。中国北京APEC会议的影响，交投不多。韩国和日本也有部分装置继续保持停工状态，开工推迟。整体下游行情不佳，仍有部分产品利润倒挂。但卖家表示不愿降价销售，个别成交价格偏低，但多数仍持稳观望。预计下周市场交投情况无明显变化，调整幅度在5-10美元/吨。

　　图5：PE石化利润走势 图6：国内贸易商利润

　　数据来源：华联期货数据库、隆众资讯 数据来源：华联期货数据库、隆众资讯

　　聚乙烯需求分析，

　　国内PE市场盘整，受国际原油深跌80美元/桶大关以下，市场商家心态悲观，接货意向转淡，下游用户接货态度观望，国内下游生产企业延续按订单生产模式为主，开工情况较上周稳中个别略有小降，北方农地膜开工率平均在70-75%左右。

　　PP供求基本面，

　　供应方面，因其前期有预留库存，且扬子石化二线、燕山石化一聚都有望开车生产，市场整体货源供应不会出现明显缩量。

　　需求方面，塑编行业： 本周市场风平浪静，下游工厂开工率稳定在75%。据隆众了解，多数下游工厂在10月底的备货还未消化完毕，近期市场需求表现清淡，只有部分没有原料的工厂进行采购，市场刚性需求为主，但由于后市走势不明朗，用户多随用随拿。

　　共聚注塑：受季节性需求转淡影响，本周冰洗行业开工率继续下降，其他注塑行业开工情况变动不大。目前共聚注塑行业整体开工率稳中有落，整体维持在6.1成左右。据了解，部分注塑企业由于自身成品库存较高，目前以销售前期制成品库存套现为主，原料采购方面意向不大。

　　库存，据隆众统计，11月3日三大地区部分石化库存较10月18日增加5200多吨，增幅为8.40%左右。华北及华东地区石化库存增加明显，华南地区库存变化不大。10月底市场稍有反弹，成交情况略有改善，但本月初市场观望气氛较浓，交投行为放缓。据了解，本周三大地区开工率在90%左右。据了解，库存分析来看，随着行情走跌导致市场出货缓慢，石化库存有小幅增加1.7%，贸易商库存略有降低。不过相对来看，月初石化销售库存不高，压力尚不大。但随着市场下滑及后市看空情绪增加影响，PP后市恐难乐观，石化库存将继续小涨。贸易商将逢高出货，近期难有减仓出现。

　　图5：聚乙烯石化库存 图6：聚丙烯石化库存

　　数据来源：华联期货数据库、隆众资讯 数据来源：华联期货数据库、隆众资讯

　　表1：国内石化PE装置检修情况

　　数据来源：华联期货数据库、隆众资讯

　　表2：国内石化PP装置检修情况

　　数据来源：华联期货数据库、隆众资讯

　　第三部分 后市展望

　　上周国内10月份经济数据将会密集公布，包括进出口贸易数据、CPI、PPI等，从10月份官方PMI数据来看，受国庆厂家等因素的影响，预估数据较9月份不会有较大的变化，可能小幅下滑。上周五美国10月份非农就业数据公布，好于预期，将可能推动美元继续走强。大宗商品原油较弱，而国内前期经历一轮大跌的国内独有品种出现了一定反弹。

　　石化迫于销售和库存压力，部分出厂价开始出现松动，市场成本支撑逐渐走软。近期虽然九江石化/宁波富德/绍兴三圆等装置陆续检修，但前期检修的神华、青岛大炼油、宁煤二期等一系列装置的已恢复开车，下周起资源将陆续投放市场。同时宁夏宝丰30万吨的PP装置也将于月中出产品，市场货源供应将有所增量。而下游需求方面，目前整体开工情况有所降低，且对于目前原料市场仍有下滑预期，短期内采购意愿偏弱。基本面依旧偏空之下，下周PP市场仍将维持震荡下行局面，幅度在100元/吨左右。后期产能投放的担忧心态继续存在，中线看空观点暂时不变，短期可能陷入震荡行情，密切关注石化企业价格政策，PE1501合约上方压力位10500，短线下方支撑位9800，PP1501合约上方压力位10300，短线下方支撑位9600，注意远月合约贴水于现货较多。

　　华联期货 李传山