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在中国经济逐步走向新常态的过程中，无论是经济增长动力的转换、经济结构的优化，还是“去产能”、“去杠杆”的进展，或者是房地产市场的调整，都会直接影响到中国影子银行体系的风险状况。在这个动态的调整过程中，如何对中国的影子银行体系进行在线修复，通过金融改革促使影子银行体系为新的经济金融增长方式服务，同时平稳释放在旧常态中积累下来的金融风险，就成为2015 年金融改革继续推进的关键所在。金融改革的顺利推进，也将成为经济平稳转型到新常态的重点之一。
巴曙松 中国银行业协会首席经济学家、哥伦比亚大学高级访问学者
从相对宽泛的角度看，只要金融监管存在边界，影子银行体系就不会消失。在追逐监管套利的内在动力下，影子银行与正规银行体系如影随形，此消彼长。金融体系中影子银行的运作流程、盈利模式和风险特征，不仅与金融监管密切相关，还与实体经济的融资需求、金融体系的融资结构，以及金融工具的发展阶段等因素紧密联系。在金融管制严格、经济发展模式不平衡、融资渠道单一、金融工具匮乏的经济金融体系中，影子银行体系往往发挥了填补正规金融空白的重要作用，但同时会积聚经济金融结构不平衡的风险，成为金融系统乃至整个经济体系的风险隐患。因此，如何引导影子银行顺应当前中国经济转型趋势，在金融自由化和融资结构调整中平稳释放影子银行风险，实现影子银行体系的在线修复，将是2015 年控制金融风险、促进经济转型的关键。
影子银行体系与经济金融结构之间的关系
从全球范围内来看，影子银行开始受到广泛关注，开始于金融危机爆发初期，使影子银行问题的探讨始终处于金融危机的大背景下，并带有了一定的负面色彩。广义的影子银行通常是指受到严格监管的正规银行体系之外、提供信用中介服务的金融体系。然而，在不同的经济金融环境中，影子银行的运作流程、盈利模式和风险特征往往存在显著差异。
1. 中国影子银行体系的现状
从中国目前的情况来看，在存款利率、贷款规模、存贷比等金融管制并未完全放开的市场环境下，银行等正规金融体系难以满足快速发展的实体经济的多样化的融资需求，中国影子银行规模一度呈现快速上升的趋势。从社会融资规模的结构来看，根据中国人民银行公布的数据，2013 年全年人民币贷款占同期社会融资规模的51.4%，同比下降0.6 个百分点，与此同时委托贷款占比14.7%，同比上升6.6 个百分点，信托贷款占比10.7%，同比上升2.6 个百分点。其中，以委托贷款和信托贷款为代表的影子银行的增长较为迅速。虽然2014 年增速有所放缓，但影子银行在金融体系中发挥的重要作用已成事实。
逃避金融管制、寻求监管套利是中国影子银行发展的内在动力之一。从正规金融机构的角度看，在存款准备金、贷款规模控制、存贷比要求、资本充足率等监管红线的限制下，银行虽然拥有大量存款却无法转变成贷款并实现收益，因此银行就有了将资金转移出资产负债表的内在动力，从而形成向影子银行体系的资金供给。从资金持有者的角度说，由于存款利率长期处于较低水平，资金提供者为了得到较高的收益选择将存款转移至理财、信托、私人借贷等影子银行体系，为影子银行体系形成了充足的资金来源，推动了影子银行体系的发展。
填补金融服务的空白是中国影子银行发展的客观需求。从资金需求来看，由于正规金融体系受到贷款规模、存贷比要求等监管要求的限制，银行信贷普遍出现规模偏紧的态势，特别是对于中小企业信贷供给严重不足，使其不得不通过影子银行等其他渠道获取资金。从资金投向来看，目前监管部门对正规金融体系拥有较为明确的信贷投向要求，例如对“两高一剩”行业（高污染、高能耗的资源性行业和产能过剩行业）贷款、房地产贷款进行控制，从而导致一些对资金需求旺盛且资金回报较高的行业转向影子银行体系，但同时也为影子银行体系带来了较高的潜在风险。从资金运用效率来看，影子银行在发放贷款的时效性、手续简便程度等方面都具有较大的优势，在很大程度上满足了企业生产经营对临时性资金的需求，也往往成为企业借新还旧的桥梁。
2. 影子银行体系是经济金融结构不平衡的产物
金融危机爆发前，欧美发达国家金融自由化程度较高，经济金融结构呈现出金融脱离经济体系、进行自我循环的特征。在资产证券化、衍生产品等金融创新工具的作用下，投资银行、对冲基金、货币市场基金等影子银行体系将传统的银行信贷关系转变为隐藏在金融工具中的信贷关系，实现信用的高杠杆扩张，加重期限错配的程度，增加金融体系的杠杆。因此，欧美金融体系中的影子银行主要表现出过度杠杆化、严重期限错配带来的流动性不足及低透明度导致风险被掩盖等风险。
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