面板江湖：江北无战事、江南仍激战

编者按：

前段时间，我聊了一个话题，阿里巴巴，怎么还不如煤炭股？这背后有一个很重要的因素是“竞争格局”。

事后，就有朋友来讨论，我们发现这些年，许多行业都经历了激烈的竞争，格局也都有不少变化。于是，我就打算开个小系列，系统地聊一聊一些行业竞争格局是如何形成的，未来会如何变化。本系列不会聚焦太多故事细节、以及技术细节，更关注“塑造竞争格局的要素是什么”。

提起面板，许多人可能会觉得陌生，但提起屏幕，那就是稀松平常的产品。屏幕就是基于面板来生产的，面板质量的好坏，决定了屏幕的显示效果。

可以说，面板是国民级的消费产品，对我们的生活影响巨大。而我们能够“用屏自由”，也多亏了我国面板产业的发展，经历了从“海外全面主导”到“国产汹涌崛起”。根据Omdia数据显示，在LCD面板领域，中国大陆从0出发，如今产能已经占到了全球份额的70%，牢牢占据第一的位置。

然而，如此“功劳甚大”的面板产业，却被中小投资者们给了一个截然不同的称号，叫“价值粉碎机”。这个称呼有两个含义：

一方面，从历史数据来看，面板上市公司融资多、盈利少、分红少。以京东方为例，从2000年到2021年，通过股权融资了920亿元左右（包括大股东参与金额），累计实现净利润585亿元，累计现金分红191亿元。

另一方面，从资本市场表现来看，面板企业很难用价值投资的标准去期待，业绩波动大、股价波动大，时常有“过山车”的情况发生，持有体验较差。

当然，用股票的表现来评判一家公司、一个行业的价值，是有失公允的。

比如，面板行业的另一家龙头公司TCL科技（控股华星光电，以下简称TCL），通过股权融资280亿元左右（包括大股东参与金额），累计实现净利润368亿，超过了融资额，累计现金分红也有122亿元，回报并不算差。

而且，仍以京东方为例来看，其分红较低的原因是前期研发投入大，攻关阶段难有分红。但从2015年起，京东方也开始对其利润进行分红，分红比率也基本在净利润总额的30%以上。

从市占率、分红等指标来看，似乎有一个结论：中国大陆面板企业已经成为了全球的龙头，可以享受龙头的领先红利。然而，事实真的如此吗？

如果用解放战争来形容的话，现在应该是“江北无战事，江南仍激战”，即LCD领域格局已定，OLED领域内卷依然。

那么，这个战况是如何产生的呢？依然可以从竞争格局的维度入手，沿着那些塑造了全球竞争格局和国内竞争格局的要素，来进行剖析。

需求（1）：视觉的饥渴与极限

人类是视觉系生物，日常生活中有80%的信息通过视觉获得。强劲的视觉需求，形成了两个产品趋势：

第一，“屏化”的设备越来越多。

从广播到电视、从固定电话到智能手机、从印刷广告牌到电子展示屏、从纸质办公到电脑作业、从燃油车到电动车，以及当下包括苹果在内的科技巨头正在研发的XR设备，都是在增加生活中屏幕的比重。因此业内常说，地球是圆的，世界是屏的。

第二，屏幕越来越大，分辨率越来越高。

无论家电、还是手机，都在尽可能地扩大屏幕尺寸，从而为用户带来更好的视觉体验。比如，电视领域，每两年就会形成一个新的大尺寸量级。从2004年到如今，液晶电视尺寸扩大了一倍，部分旗舰产品也进入百英寸级别。

甚至有个说法，电梯的大小是电视尺寸的第一限制；客厅的大小是第二限制。

在手机端，iPhone也在2014年喊出了“bigger than bigger”的口号，iPhone15系列的屏幕尺寸和第一款iPhone产品相比，也扩大了近一倍。

多屏、大屏的需求，对行业的影响就是，令行业内公司“如驴拉磨”。

一方面，需求一直在，且不断增长，前景无需担忧。但另一方面，增长的需求，就像眼前挂着胡萝卜，要吃到、舒服地吃到，并不容易。因为，尺寸升级，也要求产线必须扩张。

面板产线，可以简单地分为两个环节：先制造一张大的面板，再切割为多张小的面板、给电子产品用。

这个生产过程，就像卖炒饭一样，一小份一小份地炒，显然不如炒一大份、再分成小份更划算。同时，面板也涉及到切割效率的问题，大尺寸更容易充分利用面积。因而，面板行业有着很强的“产线高代际饥渴症”。

“饥渴症”的表现就是经济性、被迫性、残酷性。

大尺寸产线和小尺寸产线相比，单位面积成本更低，这是升级产线的经济性、主动意愿。

每条产线都有尺寸上限，一旦下游产品需要的屏幕尺寸超过产线上限，那就需要新建一条产线，这是升级产线的被迫性。

然而，产线动辄百亿元，投入巨大，如果运气不好赶上了需求快速变化，那就会建设完成就落后，砸钱就是打水漂。花钱就算了，花钱还得少挣钱。每一次升级，也会导致面板价格下降。这是升级产线的残酷性。

产线高代际饥渴症，是面板行业特有的属性，也是被“诟病”不赚钱的原因。且不说和白酒这种几乎不需要较多资本开支的行业比较，就和制造业其他领域相比，也是颇能“花钱”了。比如，汽车领域，虽然车型会改变，但一个生产平台就可以支持多个产品，并不会频繁地大比例升级。

需求的种种特性，导致面板行业的玩家们“进退维谷”，舍不得近在眼前的需求利润，生怕对手赚了大钱，自己之前的投资前功尽弃，不愿黯然退出；但面对一轮又一轮、且金额越来越大的产线投资，风险也越来越大，不敢贸然加码。

因此，和“关注前景”相比，面板行业也格外关注“谁又快熬不住、要退出了”。

面板需求，很像大树。当雨水阳光适宜的话，一棵树也会长成一片森林，但是，大树再长高也并不能长上天。这也就是说，多屏的趋势不会改变，但屏幕尺寸和分辨率的提升是有上限的。毕竟人手的大小有上限、人眼对色彩的识别也有上限。

因而，展望来看，熬到最后，大概率会出现“产线尺寸大小不再提升”的阶段，从而因尺寸导致的资本开支大幅降低。但在更薄、更高清、柔软等功能方面，仍需求不断。

需求（2）：国产的被迫入局

英国经济学家大卫·李嘉图（David Ricardo）针对国际贸易领域，提出了“比较优势理论”，认为国家和国家之间，因着生产效率的不同、从而在不同产品上具有相互的优势，因而可以进行贸易、实现互利。

这也是不少国家“造不如买”的理论基础。在2008年以前，我国彩电生产所需的面板，也基本依靠海外进口，每年进口金额高达千亿元。

然而，和理论不同的是，资本是逐利的、而不是公益的。尤其一些公司在某些产品上具有优势后，就会在优势上贪婪。比如面板领域，2001年至2006年期间，韩国三星、LG、中国台湾友达等六家企业，就先后召开了53次会议，来控制面板的出货量和价格。

这种贪婪在2009年表现得更加淋漓尽致。2008金融危机爆发，中国台湾面板企业经营压力陡增。当时大陆正在推行家电下乡政策，对面板采购量也比较大，于是在2009年初，大陆便组织了家电企业到台湾洽谈面板采购。

原本是一件“双赢”的事情，大陆买个批发价，台湾也解决产能过剩，但是，没想到，台湾企业却爽约，反将面板卖给了韩国公司。随后，韩国公司联手，把面板价格在五个月内提升了30%。

由于大陆缺少相应的面板产能，彩电企业不得不付出高额代价、接受现实。而国内面板公司也因能力不足，错过了当时家电下乡的政策红利。

经历过这次“善意变财意”的惨痛教训之后，国内面板技术自主的需求，更加迫切、也更加共识。当年，国家发改委、工业和信息化部联合发布了《2010年至2012年平板产业发展规划》，将“自主建设TFT-LCD”列为发展重点。

继而拉开了轰轰烈烈的、“明知山有虎、偏向虎山行”的国产之路，也加速了面板全球竞争格局的变化。

这就是面板行业发展的契机和导火索之一。理解这个背景，就能理解行业里的一些经营行为、算大账的说法。

技术：LCD靠熬，OLED靠拼

当前占面板技术主流的是LCD液晶技术，技术原理是通过电压改变液晶的方向，从而控制光线的通过与否，继而控制相应像素点（RGB红色、绿色、蓝色）的显示或关闭，最终组合显示出各种色彩图案。

该技术最初由美国发明，但在日本发展、壮大。日本不仅积累了大量的技术专利，也在面板上游材料领域形成了全面布局。巅峰时期，日本面板销售占全球94%的份额，独霸天下。

虽然LCD液晶技术原理简单，但在2000年以前，对于面板后进者而言，要实现商业化并不容易。一方面会涉及到专利限制，要自研新路线新技术比较困难；另一方面，要具备规模化生产能力、确保高良品率，需要工艺、know-how积累。

因此，国内面板公司在技术方面，为了加速发展，除了自研之外，也沿用了“引进-消化-再创新”的路径。

比如，京东方在2003年1月，以3.8亿美元完成了对韩国现代显示技术株式会社(Hynix)的TFT-LCD(薄膜晶体管液晶显示器件)业务的收购，包括产线设备、知识产权等，随后，技术研发开始加速。十几年后的2017年底，京东方率先投产了自主产权的10.5代液晶面板生产线，这也是全球第一条。

比如，TCL在2007年和韩国三星达成了技术合作协议，在合作中积累了相关经验。2009年11月，TCL和深圳市政府合资成立华星光电，随后很快公司就吸引到了200多名台湾工程师加盟，带来了丰富的生产经验。如今，TCL自研的HVA技术，也成为公司产品的技术支柱。

再比如，上海和辉光电的核心技术人员森本佳宏，也先后在日本企业三洋、中国台湾企业统宝光电任职二十八年。并在2017年加入公司，任总工艺师。

“引进-消化-再创新”的路线，也并非大陆面板行业专有。

比如，韩国现代集团在1990年就从日本引进了LCD技术以及完整产线；三星公司不仅获得了美国公司的技术许可，同时还在日本设立研发机构，大量雇佣日本工程师，可谓是“偷师学艺”。

中国台湾面板产业的发展，也源于日本面板公司的授权。1997年亚洲金融危机后，日本面板企业遭遇经营压力，不得已和台湾公司签署了TFT-LCD技术的转让合同、来赚专利费，继而有了台湾面板行业的壮大，在2003-2009年时一度占据了全球40%的份额。

路风在《光变》一书中，对此也有详细的统计。

那么，不通过技术引进、完全走自主自研的道路，可行吗？当然可行，但是，需要更长的时间、更多的资金。这对于企业而言，是非常大的生存挑战。

如今，基于产业发展、人员流动、专利多次授权等因素，以及LCD技术本身也没有大变化的状况，可以说，LCD在国内也基本没有太大技术壁垒了。但技术变革并没有停止。

目前技术的较量在OLED路线。和LCD相比，OLED把背光源取消，而改用可以自己发光的有机材料。相比之下，OLED的屏幕更薄、色彩更清晰，响应速度也更快，而且柔性也有提升、更适合可穿戴设备，比如XR虚拟/增强现实产品等。

在OLED领域，技术竞争也呈现了两个趋势：第一，韩国企业仍领先。中小尺寸，三星占比达到43%，LG为10%，合计一半份额；大尺寸领域则由韩国企业垄断。

第二，中国企业追赶速度在加快。在2019年末，三星独霸中小尺寸领域，份额一度达到88%，中国企业总占比仅为3%；但如今，中国企业总占比已经达到了30%，四年十倍、增长显著。2024年3月，京东方投建的国内首条第8.6代AMOLED生产线奠基，继续加快大尺寸迈进的步伐。

不过要承认的是，在面板上游的材料领域，我们依然和日本企业有着较大差距，这也是影响竞争格局的潜在“卡脖子”要素。目前材料端仍是市场化运行，国产材料自研也有进展。

展望来看，LCD技术日益成熟，资本开支会逐渐减少，但技术进入壁垒也在降低。而OLED技术，则依然处于激烈赛跑、持续投入中，我国企业和韩企的技术代差，比LCD那时要小，也具备了正面较量的能力。

总的而言，面板行业，仍处于技术切换的窗口期，投投投、造造造，仍不到“躺收红利”的阶段。

周期（1）：多重来源、交替发威

周期是面板的重要属性，对行业竞争格局的塑造起了很大作用。周期的来源有三点：

第一个来源是，需求的爆发与冷寂。

面板的下游多数为消费电子，例如彩电、手机、笔记本等，都有很强的爆发性。

新的产品出现，有爆发性，就像智能手机、就像当前的XR设备等。新的功能出现，也有可能带来爆发性，比如手机端，基于屏幕的指纹识别，也会带来一次较大的换机潮。在爆发阶段，新产品渗透率会快速实现从0到60%。这种爆发性强的阶段，可以称之为“创新周期”。

创新周期也有大创新、小创新，创新力度不同、带来的市场空间也不同。

创新周期开启时，对应的是收入、利润的快速增长；渗透率提高后，则增速会显著下降，继而呈现出高低切换的周期性。

每家面板企业都希望抓住创新浪潮，但是，从实际运营来看，预测消费周期是困难的。因此，大部分面板企业的做法是，成为头部消费电子的供应商，不预测，只跟随。

周期的第二个来源是，供给的升级和跟风。

供给正常的优胜劣汰，对于面板行业已经不是主要因素了，周期性更多来自于产线的切换。

一方面，行业整体不断升级产线、造成新旧淘汰；另一方面，当行业内有公司发布高世代产线后，其他公司也不得不跟随，从而进一步加大新旧产线切换的影响，导致旧产线产品价格跌幅加大，企业盈利受到冲击。

就像跑步一样，冲一阵歇一下。

周期的第三个来源是，需求供给错配。

需求是快速爆发的，但供给是需要时间的。因而时常会出现，需求爆发时，供给不足；新增供给开始释放时，需求又减少了。供需之间，从不足到过剩、到平衡、再到不足，交替往复。这个特点，在那些下游具备较强爆发性、而自身是重资产的领域，基本都会体现，比如存储芯片行业。

需求不足、产能过剩、供需错配，有时同时发生，有时单一发生。对应企业的经营而言，周期的体现就是：盈利状况的上下波动，以及稼动率（可以理解为产能利用率）的波动。

当行业需求旺盛时，稼动率提升，盈利提升，供给开始增加，甚至新资本开支增加；而当供大于需、盈利恶化时，行业整体稼动率降低，减少供给，逐步寻底。

以头部企业的平均毛利率来看，上下波动、且幅度很大，动辄从15%跌到0%附近，周期性非常显著。

2020年疫情爆发之后，线上办公需求增加、笔记本销售提升，从而带动了面板的需求。但此时，工厂生产受影响、物流也受阻，供不应求。因而，2020年后，面板行业盈利开始改善。2021年京东方毛利率从19.7%提升到28.8%，净利润也同比增长400%，达到了260亿元。

然而，随着疫情结束，2022年，京东方毛利率就降低了一半，仅剩11.7%，净利润也下降至75亿元，降幅接近70%。TCL华星的净利润也从2021年的150亿元，暴跌88%到15亿元。惨烈程度可见一斑。

如此剧烈波动的周期，不禁令人想到科幻小说《三体》中的“三体文明”，在一轮一轮温和和恶劣的气候交替中痛苦发展，一旦判断错误，脱水不及时，就是灭顶之灾。

展望来看，创新周期是影响产业的第一要素，能够和彩电、手机相媲美的新产品，还未出现，仍需等待。

类似疫情这样大规模的供需错配，可遇不可求；小的供需波动，也不能改变格局。库存波动等因素的影响，越来越小。

供给周期方面，LCD领域已经成熟、OLED技术的创新淘汰赛仍在开展，但也正被持续投资的打法熨平。

周期（2）：逆周期是后进者的机遇

困难并不都是阻碍，尤其行业整体性的困难，往往也会成为龙头的利好。就像多年前奶制品发生“三聚氰胺”事件后，行业整体销售额下降，中小厂家纷纷倒闭，但龙头公司熬过谷底、在需求复苏后，反而越来越大。这个情况也可以被称之 “有益的困难”。

面板行业也有类似特性，但不一样的是，做大的龙头企业并不是靠“熬”出来的，而是靠“砸”出来的：周期底部依然大手笔投资，让准备躺平的对手躺到坑里去。

比如，1995-1996年是液晶面板行业的衰退周期，随后也发生了1997年亚洲金融危机，所有液晶公司都面临着巨大亏损。

不同于日本企业的收缩，三星等韩国公司反而采用了“逆周期”投资的策略，顶着亏损继续砸钱建设 3.5代线，实现了对日本3代线的反超。而且还不断降低产品价格，最终迫使日本企业陆续退出了面板领域。随后在面板复苏的行情中，韩国成为行业第一。

在2001-2003年，中国台湾的面板公司，也采用逆势扩张的方法，挤掉了日本、成为行业第二。2009-2010年，中国大陆的面板公司，也逆势扩张，不断加码后，挤掉了中国台湾、又挤掉了韩国。2021年之后，韩国企业相继关闭、出售LCD产线。

逆周期扩张这个打法，对许多重资产且具备制造、技术双属性的行业都有效。比如在芯片制造领域也如此。

2004年，台积电和中芯国际的研发支出几乎是同一水平（仅差4亿美元），但在随后的行业低谷中，双方则做出了不同的规划。台积电加码研发、中芯国际收缩，双方技术差距逐步拉开。2008年全球金融危机时，台积电依旧保持投资，而且2010年更是加大了手笔，从而奠定了稳稳的一哥地位。

逆周期投资，也有限定条件。一是长期需求是稳定增长的，减弱的需求不久后就会复苏。二是生产工艺有代差，后进者大手笔投向领先制程，从而实现复苏后的产品优势，这也是后进者实现超越的关键。

也许十几年前，玩家对面板前景信心不足、对重资产玩法不熟悉，不敢逆周期投资，但如今，这个打法已经是人皆尽知了。于是，行业的打法从“逆周期投资”变成了“总在投资”，没有周期、创造周期也要拉垮对手。

既然这个打法这么好用，为什么日本没有逆周期扩张，反而先后丢掉了第一、第二、第三的宝座呢？原因也简单，美国打压了。

1980-2000年，日本经济被美国制裁后，先是经历了货币升值、股市飞涨、杠杆四起，经营企业哪有炒股投资赚得多。然后，又经历了股市、经济的崩盘，产业有心也再无力。这段历史在《日本电子产业兴衰录》里有详细记载，不再赘述。

那么，展望来看，未来还会有其他国家通过逆周期投资的方式，来抢夺中国面板产业的地位吗？

理论上来看，当然可以有。但实际上，很难。一方面，从产业规模和技术来看，我们取得的成绩，并不是一蹴而就，也是经历了20余年的坎坷历程，积累的优势，还是比较大的。

另外，从资本来看，单一产线越来越贵，LCD技术10.5代线需要300-400亿元，这也意味着试错成本越来越高，未必有那么多新玩家愿意、也能够承受大亏损。

这也应对了商界常说的，犯错要趁早，机会成本小。

国内已有的这些玩家，希望通过逆周期来完成竞争格局变化的话，机会也还有，而比拼的关键是“融资能力”。

融资：钱从地方来

面板是高资本密集型行业，钱的重要性不言而喻。无论日本、韩国、还是中国台湾，大陆，每一个面板公司背后，都少不了政府的财力支持。

政府出钱有道理吗？从整体角度看，如果政府不出钱，后进者在面板领域要实现超越，难度会非常大。另外，正如前文提到，面板甚至被叫作“价值毁灭者”，生存难度可想而知。

但是，面板却为消费电子的发展，起到了莫大作用。如果没有国产面板崛起，国产手机被“卡脖子”会是怎样结局，相信2009年家电行业已经感受过了。另外，每个出资的地方政府，也换来了税收、就业、产业生态等等。这就是算大账。

在政企合作过程中，难免也会有一些投资冲动（当然，毫无疑问，哪家都不会说自己的扩张是盲目的），而整体上，地方政府出资，是塑造面板竞争格局的重要因素。现在的几家传统巨头不提，就比如说行业“黑马”惠科股份，就是一个例子。

惠科股份成立于2001年，主业是电视、手机销售，2017年公司正式进军LCD面板。这一年，国内面板不仅早已完成了国产化替代，而且销售额也已经超越韩国，成为了全球第一。

这个时候进军面板，而且还是LCD而非OLED领域，从行业角度看，没有太多的必要性。从公司可行性来看，LCD产品技术成熟、壁垒较低，这是利好公司的；公司主业是电视、手机销售，有下游优势；但是，从竞争角度，行业双龙头的格局已经形成了，压力并不小。

然而，惠科股份还是在2017年宣布了LCD投资，并在随后得到了地方政府的融资支持，跑出了“惠科速度”。2021年时，电视面板领域，惠科股份就位于国内行业第三的位置，占据14.7%的市场份额，离第二名TCL华星光电16.1%的份额并不远。

这就是在技术壁垒不高、行业整体向上时，钞能力的效果。不过，当LCD行业已经成熟的情况下，地方政府出资的战略意义就降低不少。展望来看，在地方政府出资逐步减少的情况下，国内面板行业集中度，才会逐步集中。

客户：重要，但不是第一要素

有好的客户，自然重要。就像TCL华星依靠TCL集团的彩电业务，就可以消化大部分产能。惠科股份，依靠自身的渠道优势，也能黑马崛起。OLED产品能拿到苹果、华为等手机厂订单，也会加速产品推广。

但是，整体而言，客户在面板竞争格局塑造中的重要性，并不算高。因为面板下游客户包括家电、手机、笔记本等行业，相对分散；另外，面板产品尤其是当下主流的LCD，也比较标准化，各家差异不会那么显著；同时，LCD产品的认证期也并不长，客户切换成本不高。

从数据来看，2022年，TCL华星的前五大客户占比30%，京东方前五大客户占比41%（第一大客户占比15%），彩虹股份前五大客户占比47%，深天马前五大客户占比31%。整体处于较分散状态。

进入壁垒：逐渐抬升

如果不是惠科股份自2017年异军突起，那么，面板行业基本上被认为是“高进入壁垒”的阶段了。比如，高资本密集，且产线要花的钱越来越多；高波动属性，赚一波亏一波对经营能力要求高；高技术门槛，虽然LCD成熟、但OLED对研发能力、工艺水平要求很高。

但惠科股份的案例，还是说明了，当行业技术十分成熟时，有钱还是可以冲出一片天。这个现象在电池领域也出现过，二线厂商纷纷加大营销力度、抢占龙头的市场份额。但是，二线厂商冒头容易，持续发展就要面临考验了：

一是，钞票的厚度，能否熬过周期，尤其在资本市场融资收紧的情况下；二是，技术储备能否赶上下一波浪潮，尤其当新技术有专利保护、需要寻找新路线时，二线最容易掉队。

展望来看，在LCD领域，韩国、中国台湾相继退出或停止扩建，让出了份额给大陆，大陆企业整体份额继续提升是大概率的，行业内部集中度提升，也是大概率的。

但是由于LCD产线技术提升速度减缓、企业资本开支减速，各家都能得到喘息窗口、或守着自己的小天地，行业内部集中度提升的速度，预计不会很快。

OLED领域，依然存在技术路线选择的考验，有可能出现押错路线带来的研发损失。战火猛烈，进入壁垒高。

面板制造为什么不如芯片制造？

面板产业链的价值分布，比较符合微笑曲线，上游材料端、下游应用端是高毛利，中游制造端则毛利率较低。

然而，同样是制造端，芯片制造商台积电则体现了不同的一面。毛利率不错，销售净利润率，更是在产业链内遥遥领先，比材料商、手机商都高。同样是每年花钱大手笔投资高世代产线，同样是给客户代工，怎么台积电就这么香？

原因有三。首先，台积电在制造领域是领先的，一哥的位置，难以撼动，对内、对上下游，都有良好的定价权。

国内面板厂商在LCD领域，完成超越、也挤出了韩企，基本定下格局；但紧接着还要在OLED领域，以挑战者的身份去攻关，成功与否仍未知。

其次，台积电在产业链里也有生态地位的。它并不是单纯的制造公司，它既和上游设备商、软件开发商一起做新产线、新技术研发，又可以通过制造技术提升、从而驱动下游客户产品设计，甚至手机厂商要让台积电代工，都需要“说好话”。

国内面板领域，上游材料仍以海外公司为主，国内面板公司还要时常看上游脸色，自然难以有较高的净利润率。

最后，芯片生产线升级，芯片本身的性能、价值，提升也非常大，因此，台积电新产线建设后，该产线的毛利率会显著提高，从而改善研发投资收益。而面板产线扩大，带来的产品价值提升并不大。

借用周星驰的台词来总结的话，“一句话就好，你的格局真的不好”。

倘若未来五年，国内面板企业在OLED领域也成为行业第一，并且玩家集中度进一步提升，竞争格局改善，那么面板企业的利润状况才会有持续性的改善，而非周期性的短暂改善。

如果面板企业也涉足上游国产材料、或者联手材料公司形成联盟，共同完成了国产替代，那么，面板制造环节的产业链地位，也会得到调整。

届时，面板制造公司，就会如当下的台积电一样，成为各国、各公司争抢的香饽饽，哪里还会被叫做“价值毁灭者”呢。

期待那日快现。