作者 | 秦晓峰
编辑 | 郝方舟
出品 | Odaily星球日报
本周五，法国兴业银行（Societe Generale，简称SG）旗下子公司 Societe Generale-Forge (简称 SG-Forge)向DeFi协议MakerDAO提交了一项提案（点击可查看），计划通过后者为证券代币 OFH 进行再融资，目标金额 2000 万美元的 DAI。
考虑到 SG 是法国银行业三巨头之一，同时也是欧洲最大最大投资银行之一，Maker 社区对这项提案做出了积极回应，许多 DAO 成员对 DeFi 与传统金融之间的潜在合作伙伴关系感到兴奋。
“原来这就是法国的未来！这次合作是 Maker Governance 众多案例之一，它证明了后基金会的组织模式更具有可扩展性。”MakerDAO 创始人 Rune Christensen 表示。
“Maker 和 SocGen-Forge 正站在金融历史的悬崖边上，这是一个怎样的时代。”DAO 社区代表 PaperImperium表示。
当然，也有社区代表认为，虽然这笔交易风险很低，但它并没有给 MakerDAO 带来多少回报，证券代币的利息（固定利率0%）低于类似的美国公司债券，后者的收益率为 1.93%。
与之前所有的 Maker 改进提案 (MIP) 一样，MakerDAO 代币持有者将最终投票决定是否会执行 SG-Forge 的计划，目前尚未正式投票。如果该提案被接受，这笔交易也将成为 DeFi 协议与传统投资公司的交互的最大金额，同时也为后续其他 DeFi 协议出圈提供范例。
Odaily星球日报也梳理了该提案中的一些细节，供广大读者参考。
一、OFH代币再抵押，流程复杂
SG-Forge 提案中提及的“OFH 代币”，由信贷机构 SG SFH 基于以太坊发行，发行时间为 2020 年 5 月，到期日为 2025 年 5 月；名义金额为 4000 万欧元（4630 万美元），固定利率为 0%；该证券代币符合法国法律规定，并由住房贷款支持，并且也被评级机构穆迪和惠誉评为 AAA（最高信用评级），这意味着它们具有较高的信用度和强大的偿还投资者的能力。
在提案中，SG Forge 表示本次将证券代币作为抵押品再抵押融资，是基于开源框架 CAST（证券代币合规架构）；作为贷款的 DAI，也同样受到法国法律的认可。
简单介绍一下抵押流程：母公司 SG 将 OFH 代币的所有权转让给 SG Forge，SG Forge 将向 SG 提供美元贷款（“美元贷款”）；SG-Forge 将 OFH 代币质押在 Maker 金库中，获得 DAI 贷款；SG-Forge 与第三方公司合作，将 DAI 换成美元。
本次抵押借贷周期为 6- 9 个月，计划融资 2000 万 DAI。到期后，赎回流程如下：
SG 将向 SG-Forge 赎回美元贷款；
SG-Forge 与第三方公司合作，将从 SG 收到的美元兑换成 DAI；
SG Forge 将 DAI 退还给 Maker，赎回 OFH 代币；
OFH 代币将由 SG-Forge 转回给 SG。
上面的交易流程只是简述，具体交易流程其实较为复杂，因为还需要符合法律规定。提案中详细介绍了参与该流程的六个独立实体，其中包括：注册商 SG Forge；母公司 SG；MakerDAO 协议；MakerDAO 的法定代表人；安全代理（目前是 DIIS Group）和第三方交易代理（将DAI换成美元）。
（交易流程图）
“Maker 法定代表人可能是我们一直在试验的法律实体之一。 我不确定我们是否已经确定了哪一个，但我们有几种结构和管辖权可供选择。” MakerDAO 社区代表 PaperImperium 在采访时表示，目前并未任命具体法人。
考虑到 MakerDAO 目前没有实体和法人，该提案建议 DIIS Group 同时兼任 MakerDAO 的法定代表人，但还需要社区投票通过。
二、如何清算？
前面我们介绍了 OFH 代币常规抵押/赎回流程，但既然作为抵押品，就会有被清算的风险。
一般来说，链上抵押品可以借助预言机报价实时清算，极端行情直接清算，而这次的抵押清算显得更加「人性」。
提案显示，每个工作日抵押品代理人都将执行抵押品测试，以验证 OFH 代币的市场价值是否至少等于已确定的抵押品百分比。如果不满足条件，抵押品代理人将通知 SG 和证券代理人补仓：增加抵押品价值，或者发送一定数量的美元，减少贷款。
自收到通知之日起，法兴银行必须在五个工作日之内完成补仓，不然就会触发抵押品清算。
收到清算事件通知后，安全代理人 DIIS Group 将执行清算，可以出售 OFH 代币，也可以为社区账户持有 OFH 代币，直到到期日和最终赎回为止，前提是流动性足够。
如果 SG SFH 支付给证券代理的赎回金额超过 DAI 贷款下应付的金额加上平仓费用，证券代理将把超出的金额转给 SG；如果 SG SFH 支付给证券代理的赎回金额，少于 DAI 贷款下的到期金额加上平仓成本，则差额将被视为零。
三、DeFi+TriFi，强强联手
实际上，这次法兴银行与 MakerDAO 的合作，并没有让人感到意外，二者此前也都曾分别尝试 DeFi+TriFi 落地实验。
而在在过去的一年里，法国兴业银行尝试了区块链技术在金融领域的各种应用。该投资银行此前宣布计划使用Tezos创建中央银行数字货币（CBDC）。此外，它还通过以太坊帮助欧洲投资银行帮助结算债券。
关于这次合作，法国兴业银行 (SG) 将其定性为“在受监管和开源计划之间的十字路口的第一个实验”。SG Forge 表示：“这将是一个「试点用例」，其目标是帮助建立再融资的法律结构并应用适当的会计和操作原则，帮助塑造和促进法国法律框架下的实验，以及促进数字债券的流动性。”
MakerDAO 的 Real World Finance 部门负责人 Sébastien Derivaux 表示，这次合作的附带好处是，证明了将传统证券引入加密世界这条路是有前途的。