作者/星空下的锅包肉
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的芋圆
最近，信创火了。
信创，即信息技术应用创新产业。听上去很抽象，其实就是把几个行业组合在一起，起了个新名字。换句话说，几乎所有跟信息技术相关的行业，都可以称之为信创。比如，大家天天打交道的各类软件。
那么，软件穿个马甲，怎么就变成希望产业了？
事实上，信创并不是个新概念。信创第一次进入资本市场是在2018年，当时就引起了广泛关注。如今，这个概念再次被拎到人前。一方面源于上轮爆炒过后，股价触底。另一方面是因为符合政策导向，国产崛起，大势所趋。
尤其是在操作系统这个领域，长期处于Windows寡头垄断的格局。国内来看，以下两大国产操作系统企业，一度承担了国产崛起的希望。
中国软件（600536）子公司——麒麟软件（持股40.25%）诚迈科技（300598）参股公司——统信软件（持股32.54%，未并表）
鉴于此，上一轮信创概念出现后，中国软件股价一年半翻了5倍。这一轮，中国软件和诚迈科技也双双成为了资本追捧的对象。
只是爆炒过后，往往归于沉寂。那么从基本面来看，公司业绩能否支撑起飞的市值？这一次，是真的迎来了新生，还是继续重演上一次的结局？
一、补齐短板，注定漫长
首先，就操作系统而言，中软（麒麟）和诚迈（统信）确实已成为打造中国操作系统核心力量。但是，想要全面取代Windows，不是靠政策导向，就能够实现的。
这注定是个漫长的过程。
从好的方面来看，国产系统确实在进步。在交互体验、界面设计、安全性、稳定性等方面，国产操作系统甚至不输Windows。生态，才是决定用户，会不会使用产生黏性的关键。
很不凑巧，生态是国产操作系统的短板。
这个道理很简单。假如有一个操作系统，免费，但不能兼容你的常用软件，你会使用吗？显然不会。
而从数据来看，截止8月，统信操作系统软硬件适配数量60+万，中软的麒麟软件生态适配数量为70+万。
Windows多少呢？截止2021年底，超5000万。
来源：中国软件2022年半年报
当然，对于大多数人来说，都用不到5000万软硬件。但是，根据统信软件总经理介绍，要满足普通用户的应用需求，生态规模也至少要达到数百万，甚至千万量级。
来源：统信软件官网8月19日新闻
生态的建立，不是靠单方面技术进步就能够实现的。它还需要上下游主动对接适配工作。
显然，这个目标对于国产两大系统而言，都很遥远。
二、依附机构，拓圈不易
综上，短期内，C端市场基本看不到希望。中软（麒麟）和诚迈（统信）的市场定位，都在B端。
1►中国软件（麒麟）
比较来看，麒麟切入B端市场，得天独厚。因为麒麟背靠中软，中软背靠国资委。所以麒麟软件的下游客户，基本都是国企、央企、部委。
来源：麒麟软件官网
这就意味着，只要有政策导向，麒麟软件就有业绩增长的希望。
但反过来，这也说明了一个问题。麒麟相当依赖，甚至可以说是依附于机构部门。其产品真的拿到市场上，未必会有多大的竞争力。
而如果不能拓圈，麒麟的天花板，还有多远？
从数据来看，2022年上半年，麒麟软件营收4.11亿，同比下降超20%。
来源：2021、2022年半年报数据，单位（亿元）
2►诚迈科技（统信）
再来看统信。
与中软相比，统信的处境或许更糟糕。中软至少还有机构部门支撑业绩。而统信大股东是诚迈，诚迈是一家民企。在机构部门客户的抢夺上，统信势必竞争不过麒麟。
这就倒逼统信，必须拿着并不完善的系统生态，加入正常的市场竞争中。其结果显然并不理想。
上半年，麒麟软件净利润1个亿，而统信软件还处于亏损状态。且统信软件的收入也出现了下降。
国产操作软件的成长，还有很长一段路要走。不是有政策扶持，就能一飞冲天的。
三、高额投入，盈利堪忧
以上，主要介绍了国产两大操作系统的处境。当然，中软不只有麒麟，诚迈也不只是参股了统信。
1►中国软件，高投入
从财报看，中软有三大主业。
自主软件产品。除了操作系统这类基础软件外，中软还自研了多款软件产品。行业解决方案。主要为中央部委、地方政府、央企打造信息系统。服务化业务。帮助税务系统、金融监管机构，提升信息化服务能力。
简单来说，中软其实就是在围绕机构部门客户，丰富业务范围。这就跟一个企业，有了市场后开始拓品类，是一个道理。
如果把中软，就只定位为一个服务机构部门的企业，那么这种路径，也是一个不错的发展思路。
至少从结果来看，自2019年推动信创以来，中软的营收规模，都保持20%以上的增速。今年上半年，虽然操作软件营收下滑，但是中软总营收36.11亿，仍然同比增长了37.29%。
来源：公开数据
只是，软件研发注定是一个高投入的过程。中软每年的研发投入占营收比例，高达20%左右。导致其每年的销售净利率，大概只有2%上下（季报和半年报都是亏损的，据中软介绍是因为业务主要集中在下半年验收结算）。
来源：iFinD-中国软件
2►诚迈科技，低产出
相比之下，诚迈科技的盈利能力更堪忧。
据财报介绍，诚迈科技是一家移动智能终端及智能网联汽车产业链的软件综合解决方案提供商。华为、vivo、小米等头部智能终端客户，以及吉利、福特、理想、比亚迪等知名车企，均是其客户。
听起来确实很高级，而且似乎很符合智能化的发展趋势。那么，诚迈具体是干什么的呢？
其主产品，叫软件技术服务，上半年营收占比高达80%。而如果你再往前捯两年，就会发现该业务曾经不叫这个名，叫软件技术人员劳务输出业务。
来源：诚迈科技2022年半年报
也就是说，诚迈科技与各大厂的合作关系，大概就是我把我的技术人员，派到你那里干活，从而收取服务费。
根据半年报显示，这项业务的毛利率只有16.66%。或许能够自给自足，但明显覆盖不了统信软件造成的亏损。上半年，诚迈科技的投资亏损（主要由统信软件造成）已占营收13.83%。综合下来，诚迈实现归母净利润-1.15亿，销售净利率-8.11%。
归根结底，只有统信软件自力更生，诚迈才能健康发展。
四、入不敷出，雪上加霜
自2018年以来，我们越来越认识到了国产自主的重要性，信创就是基于这样的背景，站上了风口。但在操作系统这个赛道，国产系统想要取Windows而代之，至少目前，还看不到可能。
公司层面，中国软件依托于机构部门，尚可以在B端市场占据一席之地，只是，在巨额研发投入面前，中国软件不太可能有太大的盈利空间。
不过，中国软件的业绩，至少还可以覆盖研发支出。反观统信软件，明显入不敷出。在统信软件的拖累下，诚迈科技业绩雪上加霜。毕竟，主营“劳务派遣”的诚迈，利润率本就不高。
这样的信创，真的迎来了新生吗？
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。