可转债也崩了，还有没有靠谱的“固收+”基金？

不是说收益“下有保底，上不封顶”吗？ 可转债跌起来咋比股票还狠？ 01可转债为什么突然大跌？ 总结来看，一共有2个原因： 1、估值过高。懒猫以前介绍过， （戳这里回看） 可转债估值高低，看2个指标：一是“可转债价格”。价格越高，可转债估值越高。（通常用可转债价格中位数表示，也可用中证转债指数（000832）来表示，这个数据更容易获取，股票软件都可以查到这个指数的走势） 二是“转股溢价率”。转股溢价率 = 可转债市场价格 / 可转债的真实价值 转股溢价率越高，可转债的价格越虚，估值也越高。 这是2021年以来， 可转债价格（黄线）、可转债转股溢价率（蓝色阴影部分）的走势， 牛了整整一年后，不管价格，还是估值溢价率都处于高位，可转债估值比较高。

2、机构抛售估值过高 ≠ 必然下跌 所以就有分析师进一步挖掘，认为是机构调仓导致了可转债的大跌。 去年“固收+”产品大量发行，这些产品抱团可转债，在一定程度上推动了可转债牛市， 抱团瓦解后，这些资金可能在可转债的下跌行情中推波助澜。 为啥抱团会瓦解呢？ 今年以来股市大幅调整，但可转债却比较坚挺，有机构担心高估的可转债不一定撑得住，于是抢跑、踩踏，这才有了昨天的大跌。懒猫展开说下， 截至上周五可转债大跌前， 上证指数今年跌了4.86%，沪深300和中证500也跌了6.86%、8.35%， 但中证转债指数就跌了0.59%。 股票一路向下，但可转债横盘震荡，和股票的背离越来越大。是，可转债有债券的属性，比较抗跌， 但涨多了后，股的属性会越来越重，也更容易和股票同涨同跌。 背离大、估值又高，不少机构就担心可转债会重蹈股市的覆辙，于是卖出高价可转债（昨天跌的多的都是高价可转债），规避风险。 没成想，大家的想法都是一样的，看到有人抢跑，于是争相卖出，形成了踩踏，这才有了昨天可转债的大跌。 支持这种说法的另一个证据是，昨天可转债比正股跌的多。昨天，全部可转债跌了3.01%，但对应的正股平均跌幅只有1.64%，差了将近一倍。 02跌就跌吧， 小伙伴比较关心的问题可能是： 大跌后，可转债估值合理了吗？机构的观点似乎不是很乐观， 有人从市场角度分析，认为， 这波下跌主要是因为可转债、股票走势背离严重，只要股票还继续跌，可转债就可能继续跌。也有从估值的角度分析，认为，昨天的大跌虽然杀了估值，但可转债的估值百分位仍处于2017年以来95%以上的水平。 意思是， 可转债的估值水平比2017年以来95%的时间要高，还比较贵。另一个问题， 可转债还能无脑打新吗？懒猫觉得不能那么乐观了。牛市不在，可转债已经没有那么受资金追捧了，无脑打新可能面临破发的风险。这个时候，就要看正股的基本面、估值，还有可转债的转股溢价率了。对于一些估值高、基本面差的正股发行的可转债，还有高溢价率的可转债，尽量回避。这里懒猫推荐一个网站——集思录（诚心推荐），里面有不少大神，小伙伴经常逛逛，应该能避开一些雷。 另外，还要 提示一下Reits的风险。前面懒猫提过， （戳这里回看文章） 今年以来，油气相关的基金涨了20%左右，是今年表现最好的基金。 但有一类资产表现比油气基金还要好， 它就是Reits。 今年以来，涨得最猛的Riets， 富国首创水务Riets已经涨了45.35%，涨幅超过30%、超过20%的各有2只，表现比油气基金好多了。

只不过Reits的涨幅是场内的涨幅，不是净值的上涨，所以之前懒猫没把它们统计进去。 这里简单解释下， Reits有2个价格，一个是净值，这个和基金的净值是一样的。Reits的本质是一个高分红的固收资产，净值变化不大。 比如，富国首创水务Riets的净值一直是3.7。（这是成立时的净值，考虑到底层资产的增值，实际净值会稍高于3.7）

另一个是场内的交易价格，Reits上市后，就可以像股票一样买卖，交易出来一个场内价格。 现在富国首创水务Riets的场内价格已经达到7.474，是净值的1倍，也就是说价值1块钱的Reits，在场内卖出了2块钱的高价。Reits会不会重蹈可转债的覆辙，需要引起警惕！ 03说回可转债， 可转债大跌，影响最大的是可转债基金， 文章开头说了不少可转债基金都跌了5%以上。 其实，不少“固收+”基金也会买可转债。昨天可转债大跌时，它们也跌了一些。 那小伙伴就会问了， 有没有买了可转债，但风险没那么高的“固收+”基金？懒猫设置了几个筛选条件：

• 今年以来，基金收益大于0；
• 股票仓位不超过20%，可转债仓位不低于10%；
• 过去3年，总收益超过20%，最大回撤不超过5%；
• 过去3年，现任基金经理一直都在管理该基金；
• 基金规模（多份额合计）超过5亿元。

（PS：东方红核心优选一年A是一只定开基金，一周公布一次净值） 今年以来，表现最好的是张翼飞管理的两只基金：安信稳健增值、安信新趋势，涨幅都在1%以上，不过昨天也跌了0.4%左右。比较难能可贵的是， 这两只基金成立以来，每个季度都是正收益。安信稳健增值，2015年5月25日牛市高点成立，经历了2015年下半年、2018年的大跌，和2016年初的熔断，但都挺过来了，每个季度都是正收益。 （补充下2015年的收益，安信稳健增值，2015年3季度涨了1.4%，4季度涨了2.26%）

过去3年，收益最高的是王晓晨管的易方达增强回报，涨了33.77%。这只基金稍微激进些，收益高，回撤也大。 过去3年最大回撤是3.72%。季度收益上，2014年1月，王晓晨任职排名第一基金经理以来，32个季度中，这只基金只有5个季度是亏损的。

过去3年，回撤最小的是徐觅管的东方红核心优选一年，回撤只有0.98%。但收益也最低，只有20.25%。这是一只1年定开基金，每周公布一次收益，看不到完整的季度收益。 但每个封闭期内（1年）都是正收益。

本文作者：懒猫，来源：懒猫的丰收日，原文标题：《可转债也崩了，还有没有靠谱的“固收+”基金？》

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