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南财金融终端、南财理财通数据显示，截至2022年10月21日，全市场共发行净值型理财产品111,517只。其中，一级（低风险）产品占比1.71%，二级（中低风险）产品占比82.34%，三级（中风险）产品占比14.41%，四级（中高风险）产品占比1.17%，五级（高风险）产品占比0.36%。

投资性质方面，固定收益产品占绝对主流，占比93.04%；混合类产品占比6.12%；权益类产品占比0.76%；商品及金融衍生品类占比0.08%。

第5家合资理财公司来了！

10月19日晚，农业银行发布公告称，其全资子公司农银理财获准与法国巴黎资产管理控股公司（简称“法巴资管”）合作筹建中外合资理财公司，农银理财和法巴资管出资比例将分别为49%和51%。据农银理财公告，该合资理财公司暂定名为法巴农银理财有限责任公司（简称“法巴农银理财”）。

国有行理财公司与外资金融机构合资设立理财公司渐成潮流，中银理财、建信理财、交银理财和工银理财已先行入场。据南财理财通课题组梳理，国有大行理财公司中最先同外资机构合资设立理财公司的是中银理财，2020年汇华理财获批开业，成为首家合资理财公司。

2020年8月，贝莱德建信理财获批筹建，并于2021年5月获批开业。2022年1月，施罗德交银理财开业。此外，工银理财与高盛资产管理有限责任合伙在2021年5月获准筹建合资理财公司，2022年6月，高盛工银理财获批开业。

据南财理财通数据，截至2022年10月20日，农银理财存续银行理财产品共468只（按照产品登记编码统计），其中公募产品442只，私募产品26只；固收类产品、混合类产品分别占比72.22%、27.78%。农银理财目前尚未推出权益类产品，法巴农银理财是否会走出差异化发展路线值得期待。

据南财理财通数据，截至10月13日，理财公司纯固收产品（投资周期3年）近6月收益排行榜中，有6家理财公司的产品进入前十，分别是工银理财、建信理财、中银理财、农银理财、苏银理财和兴银理财。其中，工银理财、农银理财、中银理财、兴银理财各上榜2只产品，建信理财、苏银理财分别上榜1只产品。

从收益情况来看，本期榜单国有行理财公司产品收益较为突出。其中，建信理财“‘嘉鑫’封闭式2020年第17期”和工银理财“恒鑫固定收益类期间分配封闭净值型产品（2019年6号）”分别以近6个月年化收益率6.17%和5.46%占据榜单前两位；农银理财“农银安心·三年开放第2期”、中银理财“稳富（封闭式）2019年21期”则分别以近6个月年化收益率4.91%、4.76%位列榜单第4名和第6名。

从最大回撤率来看，榜单中有4只产品回撤为0。值得一提的是，排名前三的产品近6个月全部实现“0回撤”，而这三只产品亦为封闭式产品。

与上期（8月26日）同维度榜单相比（请见关联文章），从发行机构来看，除上期上榜的中邮理财此次未上榜以及苏银理财本期新上榜以外，其余上榜的理财公司与上期一致。从产品来看，上榜产品的位次角逐更为激烈，较上期排名发生较大变化，其中建信理财、工银理财、中银理财上榜产品排名有所提升。

“恒源封闭融和同享36月2064”同时设置浮动管理费和超额业绩报酬条款，或双重收取超额报酬

苏银理财为本期唯一一家上榜的城商行理财公司，其发行的“恒源封闭融和同享36月2064”以近6个月年化收益率5.22%位列榜单第三位。该产品为封闭式固定收益类产品，成立于2020年9月15日，投资期限为1095天，风险等级为R2（中低风险）。其业绩比较基准为4.90%/年，起购金额为1万元，并以1万元的整数倍递增。

在产品费用上，“恒源封闭融和同享36月2064”不收取认购费、申购费和赎回费，但收取0.2%/年的销售手续费、0.1%/年的固定管理费以及0.02%/年的托管费。

值得注意的是，该产品设置了“阶梯型”浮动管理费，即当产品净值增长率高于5.90%/年（即业绩比较基准+1%）时，浮动管理费率为1.5%/年；当产品净值增长率在4.90%/年至5.90%/年之间时，浮动管理费率为净值增长率与业绩比较基准之间的差值；当产品净值增长率低于4.90%/年时，不收取浮动管理费。

同时，若在扣除托管费、销售服务费、固定管理费、浮动管理费、运作产品所必须缴纳的税费后，产品实际投资收益超过业绩比较基准，则苏银理财按照超出部分的20%收取超额业绩报酬。

从整体费率来看，当产品费后净值增长率大于4.90%/年时，将存在同时收取浮动管理费及超额业绩报酬的情况。对此，苏银理财相关人士对课题组表示，该产品为母行迁移至理财公司的产品，目前该模式（即上述超额报酬条款较多的模式）已经不再做了，理财公司新发的产品还是跟客户有超额的分配条款的。

前十大持仓半数为城投债，“19贵安G2”最新成交收益率超16%

据“恒源封闭融和同享36月2064”2022年半年度报告显示，截至2022年6月30日，该产品资产净值为4.34亿元，份额净值为1.097954，杠杆水平为100.52%。

截至2022年上半年末，该产品第一大持仓为非标资产“20苏泗阳民安ZR001”。该资产剩余融资期限为442天，资产面值达2亿元，占产品总资产的47.96%，投资比例接近49%的上限。同时，该资产的融资客户为泗阳县民安建设投资有限公司，由泗阳县民康农村经济发展有限公司100%控股，疑似实控人为泗阳县人民政府。

在流动性风险上，苏银理财表示，该产品投资的非标债权期限小于产品期限，投向债券资产信用资质较好，整体流动性风险可控。

该产品除投资非标资产外，还投资了部分商业银行二级资本债，例如第三大持仓“17富滇银行二级”和第六大持仓“19成都银行二级”。该两项资产的发行人分别是富滇银行、成都银行，主体评级分别为AA+、AAA。其中，“17富滇银行二级”已于2022年9月29日到期，到期前最新成交收益率为2.666%；“19成都银行二级”发行票息为4.55%，10月17日、10月18日成交收益率约3.15%。

值得注意的是，该产品前十大持仓中城投债占据半数。其中，第五大持仓“19贵安G2”和第七大持仓“20贵安G1”的发行人均为贵州省的贵安新区开发投资有限公司，主体评级为AA+。“19贵安G2”9月22日最新成交收益率高达16.0046%。

此外，第八大持仓“21海安01”、第九大持仓“19恒澄01”和第十大持仓“19新天地债”的发行人均为江苏省国有企业。

在投资策略上，苏银理财表示，在接下来的1-2个季度内会重点关注通胀数据，尤其是通胀的斜率，评估通胀上涨对于货币政策的可能影响。后续也将积极关注政策的边际变化，并对投资策略作出相应调整。

作者：薛茹云

数据分析师：张稆方、马怡婷

编辑：汤懿兰

实习生：闫然、杨晓丽