中式快餐上市前奏：老乡鸡放缓直营店扩张，乡村基由盈转亏

近日，中式连锁快餐品牌老乡鸡更新了上市申请书，披露了其上半年的经营情况。比起今年上半年陷入亏损的多家餐饮上市企业，老乡鸡的业绩总体平稳，报告期内，老乡鸡实现营收20.11亿元，净利润为7611.69万元，其净利润水平在上市餐饮企业中仅次于百胜中国。

除了老乡鸡外，目前正在冲刺上市的中式快餐品牌还有乡村基和老娘舅，乡村基选择在港股上市，老娘舅和老乡鸡均在尝试冲刺A股。

过去一年，三个品牌中，营收排名第一的是乡村基，净利润第一的是老乡鸡。2021年，老乡鸡、乡村基、老娘舅营收分别为43.93亿元、46.18亿元、15.25亿元，净利润分别为1.35亿元、1.09亿元、6299.22万元。今年前五个月，乡村基营收为17.93亿元，由盈转亏，净亏损为8270.2万元，整体业绩落后于老乡鸡，老娘舅则尚未公开上半年经营情况。

毛利率持续下跌，直营门店扩张大幅放缓

老乡鸡前身是2003年在安徽合肥开业的“肥西老母鸡”，直到2012年，“肥西老母鸡”才进行品牌升级，改名为老乡鸡。其创始人、董事长束从轩在网络上小有名气，2020年其凭借“手撕员工联名信”“花费200元办发布会”迅速出圈。不过，束从轩并未持有老乡鸡股份，其儿子束小龙及儿媳妇董雪、女儿束文持有公司91.32%股份，为公司实际控制人。

老乡鸡的产业链涉及养殖、食品加工和餐厅经营板块。老乡鸡在上游建立了3个母鸡养殖基地，中游则建有食品加工生产基地，该基地制作的半成品通过冷链配送至终端的连锁门店，门店提供的餐饮服务则是它最主要的收入来源。

在老乡鸡的快餐店内，老乡鸡为消费者们提供肥西老母鸡汤、香辣鸡杂、凤爪蒸豆米、梅菜扣肉、葱油鸡、竹笋蒸鸡翅、鸡汤娃娃菜、农家蒸蛋等特色菜品，今年上半年，老乡鸡一共卖出了5894万份米饭、1644万份蒸蛋、1150万份鸡汤。

不过，老乡鸡的餐饮业务毛利率在逐年降低，2019年、2020年、2021年、2022年上半年，其餐饮服务毛利率分别为18.99%、17.21%、16.41%、15.67%，老乡鸡在招股书中解释，这主要是主要原材料成本上升、人工成本上升和影响导致的。

老乡鸡的快餐店以直营店为主，因为直到2020年老乡鸡才开展加盟业务。截至今年上半年，老乡鸡拥有门店1099家，其中直营门店997家，加盟店102家，在该报告期内，其直营业务收入占比94.85%，而加盟业务收入占比3.29%。

不过，今年以来，老乡鸡的直营店扩张速度大幅放缓， 2020年、2021年，老乡鸡净增直营店数量分别为108家、114家，而今年上半年，其直营门店净增数量为6家，其中，新开门店56家，减少门店50家。针对直营店减少原因，老乡鸡在招股书中指出，由于商圈变化、房租涨价、拆迁原因或直营店转为加盟店导致直营店不再继续经营。

区域属性明显，华北华南市场还在亏钱

自创办以来，老乡鸡一直聚焦在安徽发展，直到2017年，老乡鸡才开始逐渐向安徽以外的区域扩展。不过从最新的数据看，安徽依然是老乡鸡的主要阵地，今年上半年，老乡鸡在安徽的门店数量有669家，占比超过六成；包含安徽在内的华东市场贡献了88.19%的收入，排名第二的是华中，占比8.65%，华北占比1.79%，华南占比1.36%。

而且，老乡鸡在安徽以外的多个餐饮子公司还录得亏损。今年上半年，其在湖北、广东、北京、浙江的餐饮子公司分别亏损4560.03万元、1099.24万元、1216.92万元、554.62万元。2022年上半年，其在华北、华南市场的毛利率均为负数，分别为-16.33%、-9.54%。

眼下，老乡鸡还在加速布局安徽以外的市场，在未来三年的规划中，老乡鸡预计要利用上市募集的资金，在上海、南京、苏州、深圳、北京、武汉、杭州和合肥、芜湖等地区的重点地段开设700家直营店铺，增强公司在华东、华南、华北等地区连锁销售的广度和深度。

凌雁咨询管理首席分析师林岳对此并不看好。此前，他在接受南都湾财社记者采访时指出，老乡鸡的定位比较大众和亲民，很难在一线城市的核心商圈获得消费者青睐，所以想要在全国铺开可能需要做品牌升级甚至创立子品牌。“而且，我们国家地域差异太大，东南西北的饮食习惯有鲜明的特点，扎根在本地的本土品牌、非连锁的特色店本身也有很大的竞争力和忠实用户，所以中式连锁快餐在品牌植入方面需要长期的积累。”

针对华南华北市场亏损、门店扩张速度放缓等问题，南都湾财社记者联系了老乡鸡，截至发稿，尚未收到回复。

采写：南都·湾财社记者 詹丹晴