管理层换届！广发证券营收3连跌，高管薪酬3年增长14%

　　5月10日，广发证券召开第十一届董事会，选举了新一届董事会成员。林传辉连任董事长，秦力新聘为总经理。林传辉掌舵广发证券3年来，给市场交出了怎样的一份成绩单？进入新一届任期，面对日益趋严的监管环境和日益激烈的行业竞争，又将如何面对当下存在的困境？ 

　　掌舵3年，净利润下降近31%，高管薪酬增长14% 

　　林传辉现年60岁，自1995年开始入职广发证券，在广发有近30年从业经历，是实打实的广发“老兵”。2020年12月，林传辉出任广发证券总经理，2021年7月再获任董事长。 

　　资本市场顶点接棒，3年净利润暴跌近30%。2021年，正值资本市场情绪高涨峰值，wind数据显示，2021年A股日均成交额达10584亿，突破历史新高，到2023年日均成交下降至9039亿，累积萎缩14.6%。

　　数据来源：wind 

　　2020至2023年，广发证券营收从291.5亿下降至233亿，规模收缩20%；净利润从100.4亿下降到69.8亿，大跌30.5%。总资产、净资产累积上升49%、38%，资本杠杆率从18.2%下降到12%，下滑了6.2个百分点，杠杆率上升幅度明显。 

　　高管涨薪，人效比下降。券商降薪的声音这两年不绝于耳，基本已经成为行业共识，头部机构主动降薪更加明显。据证券之星统计，2023年薪资总额居前的10家大型券商董监高总薪酬均呈下降趋势，国泰君安降幅最大达25.4%，广发证券降幅最小，为0.23%。2020至2023年，广发证券高管总薪酬累计涨薪14.4%，其中林传辉年薪从2021年197.9万提升至236.2万，公司整体管理费用上升9%，管理费用率提升15.9个百分点至59.6%，而人均创收金额却从237万下降至155万，下降34.6%。

　　广发证券经营情况（数据来源：wind，公司财报，南都·湾财社制表） 

　　经纪、投行业务遭遇政策压力，发力资管仍待检验 

　　本次广发证券换届，林传辉连任董事长，聘任秦力为公司总经理，秦力原为广发资管董事长、总经理。南都·湾财社记者注意到，本届广发证券4名执行董事中，除了孙晓燕为副总经理、财务总监，包括新进的肖雪生，原为广发信德投资管理有限公司董事长，林、秦、肖3人均曾在公募、私募或者券商资管等业务板块中担任董事长或者总经理职务。 

　　广发证券押注大资管板块，既是有市场环境“所逼”，也是既定的战略选择。 

　　2024年一季度，广发证券营收49.5亿，同比下降23.6%，已经第三年进入下降通道。分业务看，经纪业务手续费、投资银行业务手续费、资产管理及基金管理业务手续费、净利息和投资收益5大业务营收增速分别为-6.2%、47.3%、-23%、-53.2%、-50.1%，分别占广发证券营收的27.5%、3%、32.5%、8.9%和15.2%。 

　　资管、经纪和投资是广发证券三大收入支柱，经纪和投行业务政策压力仍在。 

　　wind数据显示，2024年一季度，股基成交额 10217 亿元（同比+3.0%、环比+8.3%），但南都·湾财社记者统计，A股44家上市券商合计经纪业务同比下降9.3%，环比下降4.5%，与市场回升的交易额相比出现分化。海通证券分析师孙婷认为，其主要原因为交易佣金率持续下滑，以及市场大幅波动下代销金融产品业务承压。2024年4月19日，证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，首次股票交易佣金费率调降准备工作将于7月1日前完成，券商的交易席位租赁收入将会有所下滑，券商经纪业务收入仍将延续承压。

　　广发证券分业务业绩情况（数据来源：Wind,公司财报，南都·湾财社制表） 

　　此外，一季度收入高增的投行业务，依旧面临新监管政策压力，整体IPO和再融资规模在收缩。wind数据显示，2024Q1共发行30家IPO，募资规模达236亿，同比-64%；一季度券商增发募集资金666.83亿元，同比下降73%。 

　　资管和投资业务才是广发证券的布局重点。资管、投资业务分别占广发营收32.5%、15.2%，在一季度上市营收前10大证券中，广发资管业务占比是最高的，高于前十大合计的10.2%，而投资业务则低于前十大合计的34.7%。 

　　林传辉在广发证券2023年财报中指出，“我们谋在新处，主动变革，高质量经营模式持续深化。一是研究驱动发展的经营模式做深做实。研究赋能核心业务高质量发展成效明显，‘研究+投资+投行’模式取得实效”。 

　　值得一提的是，伴随着管理层换届的同时，广发证券研究所出现“大换血”。据不完全统计，近期包括原策略团队资深分析师韦冀星、食品分析师方一苇、固收首席分析师刘郁等多名广发分析师离任；另一边，多个团队组则团跳槽进入广发，原天风证券策略首席刘晨明、国海证券研究所交通运输行业首席分析师、国盛证券食品首席分析师符蓉等带领整个团队加盟广发。 

　　随着监管趋严，以及费率改革，卖方研究赛道竞争日趋激烈。面对生存压力，券商研究如何改革，怎样拓宽服务模式，以增加新的收入，成为各方关注重点。林传辉认为广发证券“研究+投资+投行”模式在2023年已经取得实效，但从经营业绩上看，或许还有待验证。 

　　采写：南都·湾财社见习记者 黄顺威