昨日，孚能科技2021年业绩快报出炉，2021年1-12月营业总收入为34.03亿元，比上年同期增长203.97%；归属于母公司股东的净利润为-9.74亿元，较上年同期亏损增加。

　　孚能科技为何同比亏损又进一步扩大？孚能科技表示，受行业长期趋势及销售战略影响，公司动力电池2021年产品价格下降。公司主要产品原材料价格均出现大幅上涨，材料成本增加，而由于价格调整存在滞后性，年内产品价格未能随动力电池材料价格的上涨趋势及时上调。

　　　孚能科技盈利表现不佳 现金流有所好转

　　孚能科技在和讯SGI指数榜单中一直表现不佳，评分一直徘徊在60分以下，从孚能科技的2021年快报上看，评分可能仍将处于低位，截止2021年三季度孚能科技和讯SGI指数评分为57。

　　从盈利能力上，加权净资产收益率持续下降，2021年前三季度为-4.25%，较去年同期减少5.49个百分点。毛利率自2020年一季度以后逐渐走低，值得关注的是，至2021年三季度一度降至0.54%。不过在净利率方面，孚能科技有所提升，但仍处于负值，2021年三季度为-21.38%。

　　从现金流方面看，孚能科技现金流状况有所好转。2021年前三季度孚能科技经营活动产生的现金流净额-7.5亿元，较去年同期的-13.64亿元有大幅提升，从下图可以看到，孚能科技现金流占营业收入比重也较此前有大幅提升。应收账款周转天数明显缩短，2021年前三季度为174.25天，2020年同期曾高达455.70天。

　　研发方面，孚能科技穆迪·BVD企业创新指数73.21，较之前的73.74有小幅下滑。但研发力度依旧强劲，研发费用逐年提升。从近五年数据看，2017年到2020年孚能科技研发费用分别为，4744.84万元、1.13亿元、2.71亿元、3.72亿元，2021年前三季度3.93亿元，占营业收入比重为3.54%、5.59%、12.99%、33.21%、19.98%。

　　整体看，孚能科技盈利能力状态不容乐观，但现金流出现改善迹象。未来待孚能科技研发成果的不断转换，产品的性能等也将不断提升，同时也或将缓解部分材料成本上涨的压力，从而提升盈利能力。

　　孚能科技不受“宠”？ 业绩双拐点在即？

　　近年来，我国新能源行业火热，锂电池作为赛道宠儿，整个板块涨幅喜人。但作为下游的孚能科技，好像表现却一直平平淡淡。这是为什么呢？孚能科技与同赛道的宁德时代(300750)、比亚迪(002594)、国轩高科(002074)等相比，似乎有些“弱”。据统计，根据1月国内动力电池装机量数据来看，排名前十的企业分别为：宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、蜂巢能源、亿纬锂能(300014)、孚能科技、欣旺达(300207)、捷威动力、塔菲尔。孚能科技仅排第7，市场占有率也仅为1.69%，截止目前，孚能科技2022年在手订单拥有14.8GWh，市场占有率仍在爬坡状态。不过，孚能科技在其2021年半年报中表示，其在国内三元软包动力电池领域市占率第一。

　　新能源目前还处于快速成长阶段，仍然维持高景气度。国内市场，中汽协预计未来电动汽车渗透率仍将继续提速，海外市场需求也呈增长趋势。券商对于孚能科技未来看好。

　　信达证券表示，孚能科技未来有望通过规模化效应和电池产品涨价实现扭亏为盈。从产销情况看，随着公司下游大客户戴姆勒和吉利汽车放量，有望通过规模化降低成本。从产品价格方面看，2022年电池企业有望通过涨价合理传导原材料价格上涨压力。随着规模化效应和电池产品涨价，公司有望实现扭亏为盈。

　　民生证券认为，孚能科技营收业绩双拐点在即，戴姆勒放量确定性高。乐观情况下满产满销 22年将扭亏为盈，23年出货将接近50GWh，当前为公司营收业绩双拐点。