军工行业：航天电子(600879)

WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031军工行业：航天电子（600879） 2014年06月09日（第23周）  本期【卓越推】组合：航天电子（600879）  上期【卓越推】涨幅为1.53%，相对沪深300的超额收益为2.54%。 航天电子（ 600879）：“增持”评级（2014-06-06收盘价10.62元）  核心推荐理由：  1、我国航天研制和发射活动将迎来高峰期。我国航天事业正处于上升期，中国航天科技集团公司未来将完成“百箭百星”任务。随着我国空间军事装备和民用空间设施建设的需求释放，航天研制和发射活动有望再次迎来高峰。早在2010年， 卫星及卫星应用产业作为高端装备制造业之一列入到国家重点支持的七个战略性新兴产业。产业链上的相关企业有望受惠于国家政策。  2、公司是航天系统内部配套企业。公司主要收入来源于航天军品业务，在长期服务军方和航天总体单位过程中，积累了大量研制技术和配套经验，形成了稳定的合作关系。公司具有强大的自主研发能力、质量控制能力和配套履约能力，在航天电子产品领域具有一定垄断性。  3、公司有望受益于研究所改制资产注入。公司控股股东中国航天时代电子公司下属多个研究所尚未完成转制注入。十八届三中全会后，军工企业研究所改制工作有望提速，注入该类体现研发能力的优质资产将进一步提高公司价值。  盈利预测和投资评级： 我们预计公司2014至2016年的EPS分别为0.27元、0.31元和0.35元，对应2014年06月06日股价（10.62元/股）的PE分别为39、34和30。维持公司“增持”的评级。  风险提示：公司处于航天产业链配套地位，易受下游企业影响；原材料和人力成本上升可能导致公司毛利率进一步下降；部分关键技术研发受阻；研究所改制注入进度慢于预期。  相关研究： 《以电子技术托起中国航天未来》2014.03.27 证券研究报告 信达卓越推 推荐公司精选 皮建国 行业分析师 执业编号：S1500514040001 联系电话：+86 10 63081286 邮箱：pijianguo@cindasc.com 刘 磊 研究助理 联系电话：+86 10 63081275 邮箱：liulei2@cindasc.com 产品提示： 【卓越推】为行业 周产品，集政策前瞻、市场热点、行业深度挖掘于一体，对追求绝对收益的投资者有重要参考价值。 【卓越推】行业覆盖公司里优中选优，每期只推1-2只股票。 每周更新，若荐股不变，则跟踪点评，若荐股变，则说明理由。 【卓越推】为未来 3个月我们最看好，我们认为这些股票走势将显著战胜市场，建议重点配置。 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 公司简要财务数据预测 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 主营业务收入(百万元) 3714.02 4106.48 4676.62 5197.97 5787.47 增长率Yo Y % 5.85% 10.57% 13.88% 11.15% 11.34% 净利润(百万元) 205.31 230.30 283.14 323.96 363.91 增长率Yo Y % 21.89% 12.17% 22.95% 14.42% 12.33% 毛利率% 25.23% 23.81% 23.83% 23.85% 23.87% 净资产收益率ROE% 6.11% 5.48% 5.56% 6.00% 6.34% 每股收益EPS(元) 0.25 0.25 0.27 0.31 0.35 市盈率P/E(倍) 53 48 39 34 30 市净率P/B(倍) 3.20 2.23 2.11 1.98 1.86 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 注：股价为2014年06月06日收盘价 航天电子最近3个月市场表现 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 研究小组简介 皮建国，工业外贸工学学士、应用会计与金融硕士、中国注册会计师、中国注册资产评估师、中国注册税务师。1993年毕业，先后在银行、投资公司、会计师事务所工作，并在A+H股上市公司担任执行董事兼财务总监。2012年加盟信达证券。 刘磊，中国科学技术大学理学硕士，曾就职于中国航天科技集团公司第五研究院，2013年加盟信达证券，从事军工行业研究。 机械行业重点覆盖公司 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 郑煤机 601717 山东矿机 002526 杭氧股份 002430 陕鼓动力 601369 长荣股份 300195 杭齿前进 601177 利君股份 002651 黄海机械 002680 杭锅股份 002534 惠博普 002554 天壕节能 300332 恒立油缸 601100 中联重科 000157 津膜科技 300334 维尔利 300190 万邦达 300055 开能环保 300272 中国卫星 600118 航天电子 600879 航天晨光 600501 机构销售联系人 区域 姓名 办公电话 手机 邮箱 华北 袁 泉 010-63081270 13671072405 yuanq@cindasc.com 张 华 010-63081254 13691304086 zhanghuac@cindasc.com 华东 文襄琳 021-63570071 13681810356 wenxianglin@cindasc.com 徐吉炉 021-63570071 18602104801 xujilu@cindasc.com 华南 刘 晟 0755-82465035 13825207216 liusheng@cindasc.com 易耀华 0755-82497333 18680307697 yiyaohua@cindasc.com WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数（以下简称基准）； 时间段：报告发布之日起 6 个月内。 买入：股价相对强于基准20％以上； 看好：行业指数超越基准； 增持：股价相对强于基准5％～20％； 中性：行业指数与基准基本持平； 持有：股价相对基准波动在±5% 之间； 看淡：行业指数弱于基准。 卖出：股价相对弱于基准5％以下。 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。