美联储议息会议不够鹰 贵金属价格回升
美联储议息会议不够鹰贵金属价格回升大宗商品研究所万一菁投资咨询资格证号：Z00143292022年8月1日 1GALAXY FUTURES贵金属近期走势◼受到美联储议息会议影响，贵金属价格震荡走高，持续攀升。◼本月美联储议息会议虽然加息符合预期，但对于加息的态度明显不如此前强硬，9月加息概率有所回落。这给贵金属价格提供了支撑。◼美元指数震荡下行，未能守住106关口；10年期美债收益率下破4月8日以来的最低水平。 2GALAXY FUTURESETF持仓持续下行SPDR黄金ETF继续下行SLV白银ETF持续回落资料来源：wind 银河期货151719212325272022-03-102022-04-102022-05-102022-06-102022-07-101500015500160001650017000175001800018500SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦银110012001300140015001600170018001900200021008008509009501000105011001150SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金 3GALAXY FUTURES就业与房地产数据表现不佳◼美国至7月16日当周初请失业金人数为25.1万人，预期为24万人，美国各州申请失业保险的人数连续第三周上升，达到去年11月以来的最高水平。机构认为，是因为越来越多的公司宣布裁员，这表明原本稳固的就业市场出现了一些疲软。◼美国6月成屋销售季调录得512万套，低于预期的538万套，以及前值的541万套。近期房地产数据表现均出现大幅下滑。美国6月新屋销售总数年化59万户，低于预期的66以及前值的64.2万户。【评论】就业数据近期持续走弱，有疲软的趋势。房地产则受到通胀高企和借贷成本增加的影响，需求明显得到抑制。但由于目前就业数据整体依然相对较强，所以美联储并未考虑放缓节奏。 4GALAXY FUTURES就业数据当周初请失业金人数当周续请失业金人数资料来源：银河期货、wind1150000120000012500001300000135000014000001450000150000015500002022-03-122022-04-122022-05-122022-06-122022-07-12美国续请失业金人数050000100000150000200000250000300000当周初请失业金人数（季调） 5GALAXY FUTURES房地产数据美国成屋销售(万户）6月新屋销售总数年化(万户)资料来源：wind 银河期货 6GALAXY FUTURESPMI数据继续下滑◼美国7月Markit制造业PMI初值录得52.3，创2020年8月以来新低；美国7月Markit服务业PMI初值录得47，创2020年6月以来新低。美国7月达拉斯联储商业活动指数录得-22.6，为2020年5月以来新低。机构认为，由于供应链问题持续存在，原材料成本居高不下，以及利率大幅上调，整体商业活动不得不放缓，只是时间的问题。◼法国7月制造业PMI初值录得49.6，创2020年11月以来新低；欧元区7月制造业PMI初值录得49.6，创2020年6月以来新低；英国7月制造业PMI录得52.2，为2020年6月以来新低；德国7月制造业PMI初值录得49.2，低于预期。欧元区7月综合PMI数据表明，在能源成本飙升的压力下，欧元区经济已显著走软。【评论】市场认为美国经济正在令人担忧地恶化，排除新冠疫情封锁时期的月份，工业产出正以自2009年全球金融危机以来从未见过的速度下降。数据公布后，美联储7月加息75个基点概率小幅下降。 7GALAXY FUTURES通胀数据回升GDP再度为负PCE数据略超预期GDP数据再度为负资料来源：wind 银河期货0.01.02.03.04.05.06.0-2-1012345678美国:PCE:当月同比美国:核心PCE:当月同比-40-30-20-100102030402018-12-012019-01-012019-02-012019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-012019-10-012019-11-012019-12-012020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-01美国:GDP:不变价:环比折年率:季调 8GALAXY FUTURES美联储议息会议态度不如此前强硬◼美联储今日的行动使得6-7月累计加息达到150个基点，幅度为1980年代初保罗·沃尔克执掌美联储以来最大。FOMC重申会高度关注通胀风险，并且表示继续上调该目标区间将是合适之举，如果风险可能阻碍实现通胀目标，美联储将调整政策。该利率决议得到FOMC成员的一致通过。此外，美联储将按计划在9月份加速缩表，抵押贷款支持证券（MBS）的每月缩减上限将升至350亿美元，而国债的每月缩减上限将升至600亿美元。◼鲍威尔认为，美国还没有出现经济衰退，但软着陆的可能性明显缩小，GDP数据有大幅修正的趋势。他表示，下次会否大幅加息取决于数据，放缓加息可能也是合适的。美联储不再提供前瞻指引。【评论】美联储议息会议后，贵金属价格持续走高。 9GALAXY FUTURES加息预期9月加息50个基点概率较高加息概率资料来源：CME 银河期货 10GALAXY FUTURES美国国债收益率保持震荡10年期美国国债利率小幅回落倒挂表明对经济担忧犹存资料来源：wind 银河期货0.00.51.01.52.02.53.03.54.0美国国债收益率:1年2年5年10年0.00.51.01.52.02.53.03.54.0-0.3-0.2-0.10.00.10.20.30.40.5美国:10年国债-2年期国债2年 11GALAXY FUTURES通胀数据保持平稳整体依然较高通胀预期保持平稳但整体依然较高资料来源：wind 银河期货1.92.12.32.52.72.93.13.3盈亏平衡通胀率20年10年7年5年30年0.01.02.03.04.0盈亏平衡通胀率20年10年7年5年30年 12GALAXY FUTURES实际收益率下滑贵金属反弹美国通胀指数国债收益率实际利率保持本周小幅下滑资料来源：wind 银河期货-1.5-1.0-0.50.00.51.01.5美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):长期-1.5-1.0-0.50.00.51.0美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年 13GALAXY FUTURES行情展望◼美联储7月加息符合预期，但加息态度不如此前强硬，贵金属价格持续走高。但由于通胀数据近期并未回落，PCE略高于预期，不排除后期美联储态度再度变得强硬的可能。◼目前全球通胀高企，但经济衰退预期同样强烈，因此各国将面临如何抑制通胀与防止衰退的两难进度。贵金属价格也将随着两者的博弈结果而波动。◼风险提示：地缘政治，美联储政策转向等。 14GALAXY FUTURES◼作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。◼免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。 银河期货微信公众号下载银河期货APP万一菁投资咨询部贵金属研究员电话：021-68789337手机：156 0167 6920 （同微信）电邮：wanyijing_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn
