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[可转债] 英特转债终于要上市了!说说什么样的转债容易下修
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钱公子笔记发布于:2021-03-05 19:05,来自:广东
可转债进阶
转债投资策略
下修
飞凯转债【sz123078】
华锋转债【sz128082】
3月4日晚,飞凯材料宣布拟下修飞凯转债转股价,今天飞凯转债开盘上涨1.49%,随后跟着正股步步走高,收盘上涨4.9%。 下修转股价是利好,下修消息一出转债第二天几乎百分百上涨,预期可下修幅度越大则涨幅越大。飞凯转债可预期下修幅度比较小,所以开盘涨幅不大。但下修转股价是一种无风险套利,若资金量足够大,1.49%、4.9%的涨幅也可以获取不小的收益。以下是近期宣布转股价下修的转债次日走势表现: 为什么下修转股价转债一定会高开呢?因为下修转股价会提高转股价值,而转股价值决定市场价。举个例子,某股票股价15元发行某转债,初始转股价是20元,现该股票股价仍是15元,公司提出转股价下修为15元。那么原来一张转债可以换100元面值/20元=5股股票,现可以换100元面值/15元=6.67股股票,可换的股票数量增加了,转债的市场价自然水涨船高。 昨晚飞凯转债刚宣布下修转股价,刚刚华锋转债也宣布下修,下周一必然高开上涨。目前大量转债跌破100元面值,这些转债都有下修转股价的需求,如果掌握下修的规律,我们就可以提前潜伏,获取转股价下修的无风险收益。那么,什么样的转债有可能下修呢?要回答这个问题,首先要理解上市公司为什么要下修转股价。 下修转股价是上市公司的权利,而非上市公司的义务。即便满足了下修条件,上市公司也未必会下修。上市公司选择下修,必然有某种动机驱动。个人认为,上市公司下修转股价的动机主要有以下几种: 1、转债即将到期,下修促进转股,防止还本付息; 2、转债即将进入回售期,下修规避回售; 3、转债上市可能破发,下修避免破发; 4、大股东配售转债跌破发行价,下修提振价格减持; 5、财务负担过重,下修转股价促进转股,降低债务压力; 6、对未来市场不大看好,防止熊市下修过度稀释股份,提前采取行动; 7、维护公司形象的需要,毕竟转债价格低于100元不大光彩。 以上7个动机,按关联程度强弱依次排列。根据这7大动机,符合以下条件的转债容易下修: 1、转债价格低于100元; 2、转债溢价率大于20%; 3、转债临近到期退市; 4、转债即将进入回售期; 5、转债价格低于100元,大股东配售未减持; 6、公司业绩不佳,财务报表难看; 7、正股股价不低于2元; 8、转债剩余规模占正股总市值不超过30%; 9、发行该转债的公司不是国企; 10、该转债下修条款宽松; 11、该转债以前也实行过下修。 以上条件符合越多,则越可能下修。重点提一下第7、8、10、11点。 第7点,为什么要正股价不低于2元呢?因为股票有面值退市的规定,若连续20个交易日股价低于面值就要退市,股价不足2元之时下修转股价,容易压垮股价,万一整退市了得不偿失。 第8点,转债剩余规模不超过正股市值30%,转债规模太大的话,下修转股价会大幅摊薄原股东权益,还给股价造成很大压力,所以转债规模占比大的很难下修。 第10点,该转债下修条款宽松。不同的转债下修条件不一样,有的规定连续30个交易日至少15个交易日正股收盘价低于当期转股价80%才能下修,有的则规定有10个交易日低于当期转股价90%即可下修,从条款的设定可判断上市公司对下修的态度。设定得越严苛,说明它不想下修,设定得越宽松,说明它不介意下修。 第11点,该转债以前也实行过下修。有第一次,就可能有第二次。以前有过“前科”的,当再次满足下修条件时,自然春心荡漾,蠢蠢欲动。 综合上述,个人觉得国城转债、岭南转债、科达转债、威唐转债、金轮转债、佳力转债、永鼎转债、德尔转债、亚太转债,近期较有可能下修。其中,国城转债、永鼎转债可能性稍大。 今晚的重要消息,还有英特转债3月10日上市,隆20转债宣布强赎,利尔化学公布年度业绩,具体影响在周日晚上的夜报再分析。 明天和大家总结第25期轮动策略的情况,并发布第26期轮动转债名单,貌似本期轮动也取得了不错的成绩。 $隆20转债(SH113038)$ $华锋转债(SZ128082)$ $英特转债(SZ127028)$ 特别声明:以上所述为本人投资思想记录,非投资建议,请勿照此投资,否则亏损自负。文章所引数据可能有错漏,仅供参考,请以上市公司公告为准。 作者:钱六六 微信公众号:钱公子笔记 |
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