目前全球市值最大的独角兽公司蚂蚁金服，估值已高达2000亿美元，成为估值最高的未上市公司。我们熟悉的支付宝、芝麻信用、花呗、余额宝等都属于蚂蚁金服旗下品牌。浙江蚂蚁小微金融服务集团有限公司，现主要由32个股东组成，阿里巴巴通过一家子公司持有蚂蚁金服33%股权，为第一大股东。杭州君瀚股权投资合伙企业（有限合伙）、杭州君澳股权投资合伙企业（有限合伙）为第二大、第三大股东，分别持有28.45%及21.53%股权。这两家合伙企业很明显就是两个持股平台，蚂蚁金服安排这两个持股平台设计有什么深意呢？

持股平台的形式有很多，常用的持股平台形式主要有合伙企业、有限公司和信托形式。信托形式由于单个投资者通常最低投资额不得少于100万元，且要求资金一次到位，不能认缴，同时管理是由信托公司管理，所以在国内使用比较少。有限公司持股平台是通过设立有限责任公司作为公司的持股平台，其优势是有限责任制度使持股人的法律风险相对于有限合伙持股平台小，但有限公司税负较高。有限合伙持股平台是通过设立有限合伙企业作为公司的持股平台。有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人承担无限连带责任。有限合伙企业由普通合伙人执行合伙事务，有限合伙人不执行合伙事务。所以只要是唯一的普通合伙人，就算出资是最少的，也可以掌握合伙企业的控制权。而且合伙企业不是企业所得税纳税主体，采用先分后税的缴税方式，具有天然的节税优势。蚂蚁金服多级持股平台均是采用有限合伙企业形式。

蚂蚁金服采用了多级股权架构及有限合伙企业特殊的议事规则。马云利用多级股权架构的杠杆作用实现了对蚂蚁金服的控制。持股平台杭州君澳为有限合伙企业，从合伙人的组成人员看，该合伙企业应该是一个由员工组成的持股平台。普通合伙人只有一个，为杭州云铂投资咨询有限公司，该公司为一家一人有限公司，唯一股东是马云。由于合伙企业只有普通合伙人能执行合伙事务，所以杭州云铂掌握了对杭州君澳绝对的控制权，而马云作为杭州云铂唯一的股东自然也就实际控制了杭州君澳。同样，杭州君瀚股权的普通合伙人也为杭州云铂，自然马云也实际控制了杭州君瀚。

蚂蚁金服的多级股权架构及有限合伙企业形式的设计主要有以下几点优势：

第一，将员工股权激励放在持股平台内，能有效扩充激励股东人数

有限责任公司的股东上限为50人，建立持股平台是最便捷的扩充股东人数的方式。杭州君澳作为一级持股平台，直接就有24个自然人股东，在其上又增加了一级持股平台杭州君济股权投资合伙企业（有限合伙），杭州君济普通合伙人仍是杭州云铂，有11个有限合伙人。同样杭州君瀚上也增加了一级持股平台杭州君洁股权投资合伙企业（有限合伙）。

第二，将员工股权激励放在持股平台内，能有效隔离蚂蚁金服公司的经营风险

只要是直接持有公司股权的股东，哪怕股权比例再低也享有公司的股东知情权。而一旦股东与公司发生矛盾股东行使知情权，查询公司账目往往会加剧矛盾。通过持股平台的设计，能有效隔离股东的知情权，使其知情权仅局限于持股平台即合伙企业内，不涉及蚂蚁金服公司。除了知情权，股东对股权转让和增资有优先购买权和优先认购权，同样在持股平台实现限定。