南方基金林乐峰:“固收+”短期回撤很正常,关注可转债溢价率收窄风险|基金佳问

近两年，A股市场震荡加剧，风格稳健的“固收+”基金成为热门品种。

搜狐财经《基金佳问》栏目，对话各行业具有影响力的基金经理，结合目前经济形式，解读不同行业细分领域的投资策略，展望各行业板块中长期的投资机遇，为投资者讲解如何“避雷”挑选有潜力的基金产品。

做客本期《基金佳问》的嘉宾，是南方基金混合资产部执行董事、基金经理林乐峰，本期栏目主要讨论“固收+”基金的投资策略。

林乐峰，北京大学理学硕士，南方基金混合资产部执行董事、基金经理。2008年7月加入南方基金研究部，历任研究员、高级研究员，负责钢铁、机械制造、中小市值的行业研究。目前管理南方宝昌混合、南方宝丰混合、南方元宝债券等9只基金，旗下资产总规模超过370亿元，任职期间最佳回报138%。

近年“固收+”成为理财圈热词，目前相关基金产品规模已突破2万亿元。

所谓“固收+”策略，即以优质债券为底仓，获得持续稳健收益，同时通过配置股票、可转债、新股申购等多策略来增强收益。

在震荡行情下，低波动的“固收+”基金能争取相对稳定的收益，2021年，在权益类基金整体收益不佳的情况下，超过95%的“固收+”产品实现正收益。

不过，今年以来“固收+”基金在投资上面临一些挑战，年初可转债市场经历大幅调整，不少“固收+”回撤明显，甚至被基民戏称为“固收-”，其投资策略是否依然稳健有效，也受到投资者质疑。

对此，南方基金林乐峰表示，“固收+”投资策略有权益敞口，也必然会跟随A股市场波动，短期出现回撤也是正常的现象，短期的波动并不影响长期策略的有效性。

对于可转债市场，林乐峰认为，当前可转债的转股溢价率仍处于历史较高位置，且年初以来发布可转债赎回公告的上市公司数量变多，需要关注溢价率收窄的风险。

以下为访谈全文：

基金佳问：2021年是“固收+”大年，不仅规模大幅增长，而且全年有95%的产品实现正收益，“固收+”一跃成为投资热词，请您介绍一下“固收+”基金的投资策略是什么，在资产配置上有什么特点？

林乐峰：“固收+”基金的大部分资产配置在债券上，同时通过其他资产增强收益，典型的一种配置方式就是“固收+股票”。通过这样的资产配置，力求在波动相对可控的基础上获得长期稳健的收益。

基金佳问：随着《资管新规》落地，保本型理财产品彻底退出市场，对于稳健型投资者而言，相比其它理财产品，“固收+”基金的优劣分别是什么？

林乐峰：长期来看，股票的年化回报率超出债券等其他各类资产。所以，持有时间越长，“固收+”基金收益跑赢不含权益的理财产品的概率越高。

基金佳问：遭遇开年股债双双震荡调整后，不少“固收+”变成“固收-”，有投资者质疑“固收+”的投资策略是否依然稳健有效，您如何看待？

林乐峰：“固收+”投资策略有权益敞口，也必然会跟随A股市场波动，短期出现回撤也是正常的现象，短期的波动并不影响长期策略的有效性。

基金佳问：可转债是“固收+”基金寻求更高收益的首选品种，您如何看待目前的转债市场的投资机会？

林乐峰：去年的可转债市场实现了不错的收益，不过当前可转债的转股溢价率仍处于历史较高位置，且年初以来发布可转债赎回公告的上市公司数量变多，需要关注溢价率收窄的风险。

基金佳问：长期来看，我国无风险利率处于下行通道，债券投资收益也在减少，展望未来，您认为“固收+”的投资管理格局将会如何演绎？

林乐峰：随着《资管新规》的实施，过去收益高风险低的预期收益型理财不复存在，风险定价将回归正轨，而低风险偏好的投资需求依旧庞大，“固收+”类型投资将成为这类投资者的一种投资选择。

基金佳问：目前公募基金、券商资管、银行理财都在积极布局“固收+”，作为普通投资者，应如何选择适合自己的“固收+”产品？

林乐峰：首先，不同的“固收+”产品的风险等级也有所差异，投资者可以关注相应产品权益部分的投资比例，选择适合自己风险等级的产品。

其次，在关注“固收+”产品过去历史业绩的同时，也要参考产品在不同年份的稳定性以及最大回撤等风险指标，综合收益性和风险性进行挑选。

基金佳问：您在管理“固收+”产品时的策略是怎样的，如何在做好风险管理的同时，保持业绩能攻善守？

林乐峰：“固收+”基金的选股与偏股型基金的选股策略有共性，都是选取最优质的、具备长期成长性的上市公司长期持有。区别在于“固收+”还需要在投资中尽可能做好风险的控制，比如持仓结构避免过于集中，持股安全边际要求较高等等。