剑都是双刃的，单刃的，那叫刀
杠杆这把双刃剑
作者： 卧牛先生HY
| 发布于: 修改于: | 雪球 | 转发：28 | 回复：49 | 喜欢：64 |
“给我一个支点，我可以撬起整个地球。”——阿基米德
这是阿基米德对杠杆原理经典的论述，杠杆的魅力就像秤杆与秤砣，小小的秤砣，却能力压千斤，就是借用了杠杆！
杠杆的作用下，用的好可以四两拨千斤，用不好杠杆也是最容易折断。
在股市投资中，杠杆，历来是把双刃剑，是站在时间的对立面，运用妥当可以事半功倍，而运用不好，尤其在心态失衡时，高杠杆逆势死扛，很容易就成了绝命丸。
一、杠杆的简介
首先我们了解什么是投资杠杆？将借到的货币追加到用于投资的现有资金上，是谓杠杆。
通俗的说就是我们在自有资金的前提下，向别人借钱追加投资，就叫投资杠杆，而借钱金额占本金的比率，是谓杠杆率。
在股票投资中，除了投资者会使用杠杆，同时几乎绝大部分上市公司都有一定不同比例的杠杆，这主要通过公司资产报表中的资产负债率可以大致看出。
无论是企业杠杆率，还是上市公司经营杠杆率，都不是固定的，即使你不再新借钱，也会是不断浮动变化的。杠杆率会根据你投资的盈亏本金损益和企业经营的盈亏损益变动，比如你本金100万，融资借款100万，合计资产200万，体现在杠杆率上就是1倍杠杆，体现在负债率就是50%负债，而这时比如你赚了100万，那么这时你合计资产就是300万，自有本金就成了200万，融资借款依旧是100万，你的杠杆率就是0.5倍了，体现在负债率就是33.3%了，同样假如你投资亏损或者企业经营亏损，杠杆率和负债率也会上升。
二、杠杆的两大敌人
在投资界，杠杆天生拥有两大敌人，这两个敌人分别就是“时间”和“逆势”。
①.时间的敌人
在投资里时间是杠杆的敌人，之所以这样说，原因是杠杆代表我们通过向别人融资借钱，用于投资，而我们融资是有成本的，也就是融资利息，这种情况下你融资时间越长，你的利息负债也是随着时间不断增加的。没有融资的情况下，自有闲置资金在标的不涨的情况下等得起，只要标的公司基本面持续向好，业绩持续增长，往往时间就是你的朋友，最终股价迎来上涨而获得收益。但是在融资的情况下，时间就成了你的敌人，你等的时间越多，融资成本越大，负债也会越多，因此，往往融资后需要投资标的很快就要上涨。
②.逆势的敌人
短债长投是实体企业运用杠杆投资的大忌，同样的股票投资里，融资杠杆逆势长期死扛。如果说时间是融资的敌人，那么融资逆势长期死扛更是投资的最大敌人。
我简单讲一个价值投资鼻祖，格雷厄姆破产的案例：格雷厄姆当初的回忆，1926年1月1日，32岁的格雷厄姆成立了一个新的小投资公司，至此格雷厄姆正式进入资产管理行业。开始进入资产管理行业的格雷厄姆顺风顺水，1926~1928年3年期间格雷厄姆管理资金的年平均投资收益率为20.2%，高于同期道琼斯工业指数的上涨速度，同时他的公司的资金规模也随之变大。但好景不长，1929年9月美股牛市结束，大熊市到来，股市开始持续大跌，到1930年最价值投资的格雷厄姆亏损20%以上，股市的持续下跌，市场估值快速下降，格雷厄姆认为股票已经很便宜了，急于翻本的他又自己贷款抄底，融资杠杆加入投资账户中。但是没想到股市竟然最后跌到1932年，格雷厄姆管理的联合账户跌掉了70%之多，格雷厄姆自己在融资杠杆的情况下，已经资不抵债，实质上已经破产了。1929年9月到1932年大萧条的谷底，道琼斯工业指数大约下跌了90%！
格雷厄姆的故事启发我们，杠杆最怕逆势死扛，而价值投资者最容易犯这种错。最没有杠杆的情况下，持有好的标的，可以熬过黑暗，等来黎明。而假如采用高杠杆情况下逆势死扛，即使你知道即将黎明，也可能眼睁睁看着自己倒在黎明前，束手无策。要知道，假如100万借200万共计300万，相当于加2倍杠杆，就算不考虑利息情况下，只需要跌33%，基本上就爆仓了。
三、杠杆必须顺势而为，且必须做好止损和承受范围
尽管合适时期我也会适当使用安全范围内杠杆，但我并不鼓励任何人用杠杆，因为杠杆对人性和技巧考验实在是很大的，所以我不建议别人使用杠杆，如果实在要使用，我总结必须做好3点，做好风控。
第一，杠杆的使用必须顺势而为，切忌逆势死扛。上面通过格雷厄姆的案例已经做了充分说明。
第二，杠杆必须做好止损准备，且必须严格执行，知行合一。杠杆使用时需要顺势而为，杠杆放大你的收益同时会放大你的损失，买入标的必须立即朝你预想的方向运行，一旦发现走势跟你前期判断方向不同，必须立即止损，否则逆向死扛，格雷厄姆就是例子。
第三，必须考虑好承受范围，依据承受范围设定杠杆比例。每个人有所不同，有的人亏完了，还有机会再来，有的人亏完了，就真的没机会了。要知道，10倍杠杆，只需要不到一个跌停就爆仓清零，5倍杠杆只需要不到两个跌停就清零，2倍杠杆只需要3个多跌停就清零，1倍杠杆只需要不到50%就清零，然而，市场上跌停并不少见。
四、心理素质不过关，忌用杠杆
人性的贪婪恐惧和赌博心态，容易让人失去理智。很多时候，人容易有搏一把的侥幸心理，当赌徒输红眼时，最容易拼命一搏。巴菲特喜欢玩桥牌，我们观察桥牌桌上，当赌徒输红眼时，拿着一手烂牌Allin，导致最后血本无归。
杠杆容易上瘾，一旦把持不住，赚了想加大杠杆赚更多，亏了想加大杠杆快速翻本，往往容易让人乱了心态。股市本身就很考验人性的贪婪和恐惧了，而在杠杆的放大作用下，会更考验心理素质。所以，心理素质不过关，也千万别用杠杆。
@今日话题 @雪球达人秀 $中国平安(SH601318)$ $恒瑞医药(SH600276)$ $中信证券(SH600030)$
精彩讨论
大蓝猫2019-03-02 23:43
何时投资2019-03-03 00:26
这波熊市我详细研究了融券做 发现我很难做好，前期研究想操作几把的时候，突然发现自己开的2融账户没有融券的，问了所有券商，都提供融资！后来 $中信证券(SH600030)$ 那里开了约定融券后，上证已经到2600了，这还个屁啊！！
后具体了解下融来的券分7天或13天还，且到时间必须还一次，因为中信也可能是借了的。这就需要我们融券的择时！而且要判断短期趋势，要不就亏了！
市场里混久了就知道，最难的就是择时和短期判断方向！因为短期股价扭曲或偏离方向太正常了。
重点是肯定的票，你是融不到券的，比如那时的 $中兴通讯(SZ000063)$ 。。。
所以做空赚钱真不是普通人做的事，还没人交流！
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大蓝猫
2019-03-02 23:43
剑都是双刃的，单刃的，那叫刀
何时投资
2019-03-03 00:26
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这波熊市我详细研究了融券做 发现我很难做好，前期研究想操作几把的时候，突然发现自己开的2融账户没有融券的，问了所有券商，都提供融资！后来 $中信证券(SH600030)$ 那里开了约定融券后，上证已经到2600了，这还个屁啊！！
后具体了解下融来的券分7天或13天还，且到时间必须还一次，因为中信也可能是借了的。这就需要我们融券的择时！而且要判断短期趋势，要不就亏了！
市场里混久了就知道，最难的就是择时和短期判断方向！因为短期股价扭曲或偏离方向太正常了。
重点是肯定的票，你是融不到券的，比如那时的 $中兴通讯(SZ000063)$ 。。。
所以做空赚钱真不是普通人做的事，还没人交流！
Miamenny
2019-03-06 22:24
好文，学习了
信仰坚守-只取一勺
2019-03-06 21:35
普通人还是在股票上听巴菲特的话不要用杠杆。在房产上用低息杠杆贷款还是安全靠谱的投资方式。最重要一句话控制好现金流。需要有一定的留存现金。
童话888
2019-03-03 21:05
all in是扑克术语
桥牌是正规体育比赛项目，高雅运动
无声
2019-03-03 18:01
钱，啥时候能赚完(⊙o⊙)哇
Jerry老爸
2019-03-03 14:02
想不到，价值投资的鼻祖也有加杠杆死杠的经历。知行合一多难，可见一斑。
财富之路
2019-03-03 12:54
杠杆最难对抗的是人性，经过这么多年的磨炼，感觉自己在自有非压力资金的情况下对于“反人性”的体验有些进步了。但对于杠杆，我这个年纪已经不再奢望，不奢求暴富了，平淡地从容一点在这个市场继续博弈，对自己足够了。
玉灵风
2019-03-03 11:49
适当并且合理的使用杠杆，战战兢兢，如履薄冰。
UJGNOKNALNAT
2019-03-03 10:30