历次港股底部行情回顾

作者： 投基联盟

发布于:2022-07-10 12:07

雪球

转发：5

回复：13

喜欢：11

在今年3月份港股大跌的时候，做过一张恒生指数走势和货币政策之间关系的图，不过很多朋友表示看不懂，

就是下面这张。

其实，这张图所囊口的主要内容，就是回溯了自2008年以来，港股大跌之后所对应的扩展性货币政策，以及其之后所对应的涨幅。

最想表达的观点就是：

每次港股大幅下跌之后，尤其是当 恒生指数的估值跌破市净率时，如果央行采取扩张性的货币政策，比如降准、降息，那么后期恒生指数都会有比较好的表现，涨幅都会比较大。

所以的观点和信息浓缩为下面这张图。

2008年金融危机底

在2008年，由于美国爆发了严重的金融危机，港股跟随全球市场一起下跌，陷入了可怕的大熊市， 恒生指数从最高的30000点跌至10000点，跌幅达到了65%，市净率一度跌至1.09倍，接近破净。

此后，为了应对经济危机，全球央行都开动了印钞机，美联储首次采取了量化宽松的政策，国内也一起跟随，央行连续三个月降准、降息，力度非常大。此外，国内还祭出了“四万亿”的财政政策。

在大力度的刺激政策之下，国内的经济很快就企稳回升，港股也很快的翻身向上，不断的上涨， 恒生指数在一年之内几乎翻倍，连续上涨两年，最大涨幅为79.58%。

2016年熔断底

在2016年，由于此前国内股市牛市的结束和连续熔断，港股也跟着一起下跌， 恒生指数从28000点跌至18000点左右，最大的跌幅为77.76%，市净率为0.87倍，跌破净值。

此后，国内的央行也是采取相对宽松的货币政策，同时放开 房地产行业，国内经济不断企稳回升，港股也跟着一同上涨，也是连续上涨了2年多，最高涨幅为77.76%。

2018年去杠杆底

2018年离我们并不遥远，大家应该还有比较情绪的印象。其实，在2018年，贸易战是讨论最多的，不过更为关键的是，当年美联储和人民银行都采取了紧缩的货币政策，而且国内还执行了去杠杆

因此，在2018年这一年，港股也和A股一样，也是从开年一路下跌。最大的跌幅为25.84%， 恒生指数最低的市净率为1.05倍，也是处于破净的边缘。

不过，在10月份以后，国内的货币政策开始转向，美国也结束了紧缩的货币政策，随后港股也开启了上涨，最大的涨幅为20.15%。

2020年3月疫情底

在2020年3月，因为新冠疫情的原因，全球的股市都陷入了暴跌中，美股也是多次熔断，港股也持续的下跌。

从2019年高点算起的话， 恒生指数最大的跌幅为37.25%，市净率最低点为0.84倍，跌破了净资产。

不过，随后全球也开始采取宽松的货币政策，美联储可以说是史上最大的量化宽松，国内也是多次降准降息，利率也基本是在近十几年最低的位置，经济企稳回升，港股也因此不断上涨，最高的涨幅为37.25%。

对比以上四次上涨行情，我们可以发现， 恒生指数此后的几次上涨幅度，明显没有前两次的那么大，涨幅是在缩小的，背后的原因有几个。

一是，跌幅没有前期的那么，后面的反弹幅度自然就没有那么大了。

二是，宽松的力度也在逐渐的缩小，降准降息的次数和幅度没有此前那么大；

三是，宽松之后的经济增速，也没有此前那么大，而且持续时间没有那么久。

四是，在 恒生指数里面，银行地产的占比比较高，它们不是行情的主线。

当然，从以上几次行情，我们可以得到更为关键的结论，也就是前面开头所说的：

当港股的跌幅足够大，用量化的指标衡量，就是 恒生指数处于破净或接近破净时，如果此时国内采取宽松的货币政策，那么港股会有系统性的行情，涨幅都不会小。

这其实，也就是为啥在4月份会看多港股。

一是因为跌幅足够的大。从2021年1月以来，国内开始执行实质性的紧缩，而且美联储国债收益率开始猛涨，所以港股也一路下跌， 恒生指数最大的跌幅为40.76%；

二是，估值足够的低。 恒生指数的估值也是压缩的很厉害，市净率一直处于破净当中，最低到过0.8倍左右，而且持续时间比较久，这是很罕见的低估状态。

三是，国内开始放水。国内开启了宽松的货币政策，虽然幅度不是很大，主要是定向降准，不过利率水平很低，基本也就是比上次疫情的时候高一点。

对于此次港股的行情，具体能够走多远，目前并不知道，只有当走完了之后才能够确定，而且还要有经济基本面的配合。

不过，拍脑袋的话，大致的范围个人猜测在26000到28000之间，到30000点可能是比较困难的，而且中间会有比较多的波折。

因为，此次的刺激力度并不是很大，经济回升的力度和持续时间，可能没有2020年那么大，另外美联储还在收水过程中，所以需要有一定的心理准备，同时跟踪经济复苏的力度。

本文为信息分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎

@今日话题  @ETF星推官  @雪球基金  @华夏ETF  $上证指数(SH000001)$  $恒生指数(HKHSI)$  $恒生ETF(SZ159920)$  #星计划创作者#  #星计划达人#