天风证券：给予台华新材买入评级
作者： 证券之星财经
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天风证券股份有限公司孙海洋近期对 台华新材进行研究并发布了研究报告《毛利率改善可期，市场需求逐步打开》，本报告对台华新材给出买入评级，当前股价为12.75元。
台华新材(603055) 公司2022H1整体营收20.48亿元，同增11.42%。其中公司2022Q1营收9.45亿元，同增27.92%，22Q2营收11.03亿元，同增0.32%。2022H1归母净利2.39亿元，同减8.35%，归母净利率11.67%，同比下降2.53pct；其中22Q2归母净利1.25亿元，同减23.68%。 22H1扣非归母净利为1.71亿元，同减31.15%，非经常性损益主要包括政府补贴0.88亿元；其中22Q2扣非归母净利为0.81亿元，同减46.77%。 22H1公司全资子公司嘉华尼龙收入13.02亿元，同增29.17%，占总营收64%；净利1.64亿元，同增3.28%，占总归母净利69%；高新染整收入6.86亿元，同增26.81%，净利0.25亿元，同减9.32%；福华织造收入2.16亿元，同减34.05%，净利0.15亿元，同减32.29%。 公司22H1毛利率为24.61%，同减3.55pct，其中22Q2毛利率为22.90%，同减4.62pct；归母净利率为11.30%，同减3.55pct。 各项费控能力保持稳定，盈利水平小幅下滑。公司销售费率为0.91%（-0.21pct）；管理费率为5.32%（+0.77pct）；研发费率为5.81%（+1.16pct）；财务费率为1.05%（-0.15pct）。 公司建立上下游一体化的产业布局，形成了集锦纶纺丝、织造、染色、后整理于一体的产业链，以市场为导向，以创新研发为核心 驱动力，同时持续推动和完善信息化改造升级工程，确保公司稳健发展。公司的战略展望1）推进新项目扩产能，PA66及再生丝市场前景广阔；2）持续巩固技术优势，“产学研”合作提升公司竞争力；3）自动化改造与维养并举，提高良品率；4）积累优质客户资源，坚持高端化路线。 调整盈利预测，维持买入评级。公司专注于尼龙6、尼龙66及尼龙环保再生系列产品及其他化纤产品的研发和生产，能够为全球客户定制、开发环保健康、户外运动、特种防护等多系列高档功能性面料，公司主要产品为锦纶长丝、坯布和功能性成品面料。2022年上半年，受疫情和国际形势影响，纺织行业复苏态势放缓，终端消费需求放缓，我们预计公司22-24年EPS分别为0.61、0.98、1.16元/每股（原值为0.67、0.98、1.32元/每股），PE分别为20.6、12.9、10.9x。 风险提示：行业竞争风险；规模扩张带来的管理风险；下游需求不及预期；原材料价格大幅波动等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算， 国信证券丁诗洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.52%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.88亿，根据现价换算的预测PE为22.77。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为14.11。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示， 台华新材（603055）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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