在港股大跌之际，我继续定投恒生科技，不相信互联网会跌没，等待互联网第二增长曲线（工业互联网、元宇宙）。不说了，继续搬砖
加息、估值与标普500走势，（61估值表10.24期）
作者： 六亿居士
| 发布于: | Android | 转发：10 | 回复：102 | 喜欢：27 |
各位朋友好：
又是新的一周，61在前几次的分享中，有介绍美联储议息的一些进程、幅度、影响，也介绍了对恒生指数的影响。本期文章主要介绍自2000年以来，美股10年期国债收益率变化对美股 标普500指数的影响。虽不免有后视镜之嫌，但权作在参与美股指数之前的复习。
我们继续先看数据：
1、美债10年期收益率（蓝线）：自1998年开始，美股进入加息周期，于2000年到达该轮高点，2000年开始从最高点6.68%一路下滑至2020年7月的0.55%，整体呈一路下降趋势。在2020年下半年，开始进入本轮加息周期，目前10年期国债收益率已升破4.2%。
2、 标普500盈利收益率（橙线）：在过去20年，标普500盈利收益率在1.36%-7.91%之间波动，也就是自2000年之后，标普500PE最高为73.30倍，最低为12.64倍。（释义：市盈率=投资多少年回本，市盈率倒数=盈利收益率=股权每年可产生的收益率）
3、 标普500收盘点位（绿线）：整体而言，美股走势良好，尤其近10年是历时最长的牛市。但其中也出现过几次大的调整：1）2000年的互联网金融泡沫破灭；2）2008年的次贷危机；3）2018年加息导致大跌；4）2020年众所周知的问题；5）本轮加息。
4、差值-股债收益差（棕色区块）：棕色区块数值 = 标普500盈利收益率 - 10年期美债收益率。通过色块显示后，我们可以明显的看到两次负数的情况，2000-2004年和2009年。也看到股债收益率高点出现于2009年年初、2010年8月、2011年9月、2012年5月、2020年3月。
需要注意的是，2000-2004年和2008年，这两次经济危机之后，出现了明显的经济衰退，导致 标普500指数的PE突破70倍。在经济数据下滑、市场信心不足时，即便美联储保持大幅降息，但标普500指数仍出现巨大跌幅。但在2003与2009年时，即便格指负数， 标普500仍出现较大涨幅，这主要是经济恢复预期导致。
那么如何看这些数据？
1、首先看股债收益比，基于股权收益率/债券收益率的指标，能较好的避免风险。一般来说，股权收益率大于无风险利率的2倍时，格雷厄姆认为市场具有投资价值。
2、次看估值指标绝对值，市盈率等较低始终是投资的门槛级标准。较低的市盈率说明：相对企业能产生的效益，当前的股价处于较便宜位置，如果指数低估，增速稳定，那便是良机。当然，针对个股市盈率很容出现周期性影响，但对于大市场的宽基指数而言，准确性会高不少。
3、再看经济数据与加减息周期，经济衰退与加息周期末期，有时候市场会对经济复苏、货币政策、行业繁荣、企业增速回归持乐观预期，市场可能会提前进入上涨周期，这便是“股市是经济的晴雨表”的说法来源。
回过来，我们看看现在的情形：
1、美国经济目前仍处于稳健发展期，虽部分企业有一定下滑，但整体经济数据增速仍较强劲，后续需继续保持观察。
2、美股处于加息周期中后期，目前10年其美债收益率为4.2%，今后一年预期涨至5.5%-5.75%左右，仍有一定的时间与空间。在往后一段时间内，美联储仍将关注通胀，而随着加息与缩表的推移和加深，经济也势必会承受一定压力。
3、目前 标普500PE = 19.35，全历史百分位36.95%；PB = 3.763，全历史百分位 = 85.48%；股息率1.68%，处于中等偏下位置。整体而言，标普500还不算便宜。
4、股债收益差，目前 标普500盈利收益率为5.17%，10年期国债收益率为4.22%，股债收益比较低。不过这里有一个悖论，快速增高的利率会快速降低收益比，而货币政策掉头的那一刻又会快速增加收益比。因此，应当结合货币政策预期、绝对估值、股债收益比、和中长期经济发展预期整体来看。
之后一年，61会对美股保持长期关注，有必要时会写文分享。
一、“61”全市场估值仪表盘
二、“61”指数基金估值表（0109期）
三、结语
A股大部分低估，H股处于绝对低位，美股处于正常偏低。目前属于股权投资的良好时机，但作为一个正常的人类，厌恶损失是最正常的心态，不要过多苛求自责。作为指数基金投资者，尤其是宽基指数基金投资者，无须担心“归零”，未来不可预测，做好充分的中长期规划尤为重要，尤其是稳定的收入和安全的现金流。
最近几期61提到美股较多，一则是美股接近历史机遇时期；二来美股美债的走势也确实影响着全球的资本市场，不可不察；再者，在指数基金投资领域，国内和海外兼顾也是分散风险、降低整体波动的一个常见措施。
不过不同市场不同风险，美股、港股涉及的政策风险、汇率风险、认知风险、规则风险等跟我们熟悉的A股都有较大的区别。我不希望大伙是基于“听说、推荐、可能”等主观因素，盲目的介入港股、美股；但也不希望偏安一隅，没有全球视野。
低谷时期，多一份学习和投入；收获时期，才能多一份收益和惊喜。
================
惟愿祖国国运昌盛，祝愿各位心想事成！
================
扩展阅读： “61” 指数基金定投指南系列文章（新手必看）
$沪深300ETF(SH510300)$ $标普500ETF(SH513500)$ $纳指ETF(SH513100)$
@今日话题 @ETF星推官 @雪球创作者中心 @雪球基金
#雪球ETF星推官# #雪球星计划#
风险提示：基金有风险，入市须谨慎。文章内容仅供参考，不构成投资建议。
精彩讨论
无念无常2022-10-24 10:22
岂曰无衣__2022-10-24 11:07
现在的我 感觉H股已经完犊子了，记得看的格雷厄姆说的，当大部分人都看空（包括专家），那么买入，不知道现在是不是这个时机
寂香2022-10-24 14:22
低谷时期，多一份学习和投入；收获时期，才能多一份收益和惊喜
富贵吉祥de小喨2022-10-24 10:26
恒生指数跌得有点毫无道理可言了，丘吉尔说的：不要浪费每次危机
xudaxuda2022-10-24 10:20
今天终于迎来了30pe的白酒
全部讨论
无念无常
2022-10-24 10:22
在港股大跌之际，我继续定投恒生科技，不相信互联网会跌没，等待互联网第二增长曲线（工业互联网、元宇宙）。不说了，继续搬砖
岂曰无衣__
2022-10-24 11:07
现在的我 感觉H股已经完犊子了，记得看的格雷厄姆说的，当大部分人都看空（包括专家），那么买入，不知道现在是不是这个时机
寂香
2022-10-24 14:22
低谷时期，多一份学习和投入；收获时期，才能多一份收益和惊喜
富贵吉祥de小喨
2022-10-24 10:26
恒生指数跌得有点毫无道理可言了，丘吉尔说的：不要浪费每次危机
xudaxuda
2022-10-24 10:20
今天终于迎来了30pe的白酒
六亿居士
2022-10-24 11:22
抱歉，今天被限评论了，也好。我们尽量减少因市场波动，导致的情绪化操作。
痛并快乐着啊
2022-10-24 10:25
感谢六亿先生的辛苦整理
平怡旋转
2022-10-24 10:24
沙发🛋️
未来可期2345
2022-10-24 10:08
谢谢老师的分享！
华明方
2022-10-24 10:03
沙发，六亿老师好！