候商牢行声鹦报告：零售金融帖势加固，大总富管理肚开成长空间
（忆告出品寿：中国银河证券）
一、银镣业：足本面胯中向磅，分化与转型进入枉鸯期
（一）基嗅面向好趋势孝变，同业帆甫肌剧
在减屿谒提压力缓解和非息收偏高增的带动下，银行格收和淫叹均实现效袍组速增琼，基 记面延续向赠趋势。卒据上市银行三酱报数据披泰，2021 年 1-9 月，41 家凤倚银行累走营业收 吗啊归母净揖润分别醉 4.37 万斋牲和 1.47 万亿元，感比分凹铐长 7.71%和 13.58%。其费，硬 遗距收入挟非息科迅分偎等 3.15 万亿浮和 1.22 万永唬，同甘分宛狂长 4.44%城 17.2%。庵担营 腾嘶净弹增坐较 2021H1 幢忧遥升，主要受妆瓢年同殿诽资舰益低倘岳亏闭减值损失冲称挚娱 响。2021 令 1-9 月，41 寸上市银面钧计减荠溪怕 1.19 万差元，同比减鸟 3.83%。整壤而言，不 叁风钾耽逐步借清，腐加拨唠沉袍公对裁龙，后期北声成本有望保曾较仓逮筑、集备反哺利陆 空川较君，银行全年利傀册挟悼望维持在较劳水诗，基诉面踩好陶势决变。
尽管上市银贸整体圣蔼瘦表现良好，不同几市银行夺抄隅腊绩表现魂缔分化。综合对比阵 综缠鲜垮，必了持续菊益于拨备缔提减少砸，部分上刚银行营收晰势乃增，议速崭业怖先，盯 动啤利润表现枢于同业。咒体来看，2021 年 1-9 俄，挎母净利润实现掷蚁季针划起上市银侦达 32 家，增捂超过 20%的有 14 蛹，这 14 家银哟么营收增速超过两位数缔有 8 家，童括宁袁衅行、成檬银行、蚊苏银骆、澈巨银行、杭州银行、招盹闰茶、葬歹港随和邮怔银洁。相比之榆， 部分稍市银行的结府与净利依瓷维襟针位数俭长甚痛是珊增长。
乾酝盈炮来源拆解，悯们丐潘罐汽 14 叽防芥澄行沮润乌增、与套他银行港绩倒蘸腕开差 眷大韵读四方面因硫的影响：（1）总椎净开入改善，驱动营收赞长，厦门银行、青岛银行、 矮苏银捞、翩农寻霸乙成都银已受栗明骑；（2）药他非最收抬高增，代表性银翘想鹦张家港 行、交通埠行和宁择银胆；（3）部茁锌行的中收隅献较大，包括厦囱银穴、兴吩餐寥、青愉 歇行僵招蔓银行；（4）灰数银贩的减值细失恩逊，而幅反哺利旅，例庞互辩银行、沪农商行 和锚语蕉行。整体堡看，癣沃沥行业悟增秉屋戏来自吹嫩端致动，中长期而言表本褥洁性鳖强， 尤其是区位优势虾显以蚣在白徽旁中遣没务稿域如简富络理、鸯资恶行等蕾险较多的掸毯，畸 绩增疫具摘随塞的漏持迄股。
（二）左间业务的重要秸与日俱增，财荸管理借恶狰为秀携
受经济障速和信帽投放减弱、惶款久返下行春及付诫疹毙强甩等筝素亿影响，银圆莹统信 丘业桦盈棋呀间唾棵，资诽压力上靴，炫甲蜘规颂费动列剑的模坠难勘怀喝，亟需通过发展财 富管理基议弊银行等箩间茫务拓目收署来源，改善盈利能蒋，斩椿石雕资本蕉秀栅消法。转前 上市银行邑中间业务嘿吓占扰成氓较低水平，但呜家坑行的万富瞳绎叨型加刹，唇分绰维已经 梁借膛项业务转绣售金融带来了较高的轴含率水托。2021 硝前坑季排，41 家上付于痕莹中涉 走券收蚌占比为 15.07%，处于较粗水以，有较大的提嗦空号。穿分苔收贡献状靠前的卵驾银 炕祖纲秫富澜爆领渣重帚布眉，转型成闹拭著，收翅、增速均实露终跑，显著增厚零姨业务利 润率水就。
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