存“真”去“假”的产品——结构性存款
结构性存款是什么？
先说个比较官方的定义：结构性存款是个人资金存放在银行，由银行在存款的基础上嵌入如金融衍生交易（包括但不限于期权、调期、远期等），将存款收益与汇率、贵金属价格、利率、股价等特定金融指标挂钩，使存款人在承担一定收益风险的情况下，有概率获得较高收益的存款。
简单说，结构性存款就是把你存款的一部分投资到金融衍生交易，博取更高的收益的存款产品。
产品的原理是怎样？
因为我持有招商银行储蓄卡，就从招商银行来看待这个问题。目前招商银行查询到的结构性存款有很多，但分类下来有两种：挂钩黄金两层结构性存款和挂钩黄金三层结构性存款。而招行这类存款的产品最高收益直接与黄金价格挂钩，只要存期前后黄金价格波动在给定的区间内，就可以获得最高的收益。
以招行挂钩黄金两层区间三个月（代码:Q10021）为例。这个产品起息时间为9月19日，到期时间是12月26日，给定预期到期收益率为：1.35%或3.73%。只要黄金的价格（招行按伦敦金收盘价为基准）在到期日的不超过给定的区间，就能拿到最高的年化3.73%收益率。如果超过了区间，则按年化1.35%支付利息。据产品说明书显示，招行三个月结构性存款给定的区间一般是±400美元/盎司。
可能数字不太直观，我截取近11年黄金走势图。
其中黄色的长横线是9月19日伦敦金收盘价，蓝色方块区域是9月19日过去三个月历史走势，上下限就是区间（±400美元/盎司）。可以很明显看出，黄金的波动远远小于这个区间。所以，从产品原理看来，大概率上结构性存款都能按最高收益支付利息。
结构性存款为什么会有高收益呢？原因就是嵌套的衍生品交易。
这个就是结构性存款大概的运行模型。将本金拆分为保本投资和衍生期权投资。保本投资确保最后收益能达到本金，并能获得稳健收益的安全收益，也就是上述招行结存的本金与1.35%的利息。而剩下一部分投资风险高的期权资产，则尝试获得额外的2.35%，以达到最高收益3.73%。
看似结构性存款是一个很理想的投资品，可是这里其实还隐藏这一个很严重的问题。你的期权区间范围设计的如此之大，盈利概率极高，可是市场上谁愿意承担亏钱的风险与你做这笔交易？所以有银行的结构性未实际嵌入金融衍生产品或所嵌入金融衍生产品无真实的交易对手和交易行为，只是通过这个名头变相高息揽储。这个也就是银保监局正在关注的“假结构性存款”。
随着监管的关注，“假结构性存款”一定会消声匿迹，那市场上的真正意义结构性存款是怎样的呢？
招商银行目前的新发行T系列结构性存款，也就是三层结构性存款，应该是真正意义上的结构性存款。从新产品的说明书中可以看到黄金的波动区间已经大大缩小，而且产品的结构也相对有所用变更。
以挂钩黄金三层区间二个月结构性存款（代码:T80129）来看，其预期到期利率分别为：1.25%或3.85%或4.15%（年化）。而挂钩黄金的波动区间已经变为了“期初价格-240 美元”至“期初价格+145 美元”的区间范围（不含边界）。
产品收益分三种情况确定：
未突破（-240美元，+145美元），即到期价格落在阴影区域，则按3.85%付息。
如果向上突破+145美元，即到期价格落在①区域，则按4.15%付息。
如果向下跌破-240美元，即到期价格落在②区域，则按1.25%付息。
需要注意结构性存款的去“假”转“真”，其收益的风险会更加明显。虽然其底层的本级是纳入存款保险的，某种意义上是保本的。但收益挂钩期权，真正嵌入金融衍生品交易后，因为市场不确定性，其最高收益是无法保证的。结构性存款不支持提前赎回，购买之前一定要详细确认产品信息。最后，因为经济一直在承压下行，所以投资理财收益率不断走低，结构性存款的收益本因随之下调。前文中列举的新推出真正意义的结构性存款比前“假结构性存款”收益要高，可能是银行间产品转换担心客户资金流失而做出的让利，不能一定代表银行和产品实际运作水平。
